Modelo fiscal neokeynesiano-DSGE Política fiscal Política monetaria Canales y mecanismos de transmisión Regla fiscal estructural r e s u m e n El gobierno es un agente que influye sobre la actividad económica a lo largo del ciclo económico mediante sus políticas tributaria y de gasto. El objetivo de este documento es construir un modelo fiscal de equilibrio general dinámico y estocástico neokeynesiano para Colombia (FISCO), en donde el gobierno juega un papel preponderante en la economía. Las cinco principales conclusiones del documento muestran que: la inflación compete tanto a la política monetaria como a la política fiscal; los choques a la política fiscal son contrarrestados en cierto grado por la política monetaria, pero choques a esta última son refrendados por la política fiscal; el recorte al gasto público de inversión impacta en mayor medida a la economía que el ajuste al de funcionamiento, y la regla fiscal estabiliza las finanzas públicas, pero ante ciertos choques.

This paper examines the role of exchange rates in determining the short-and-long-run trade balance behavior for Colombia. Conventional wisdom says that a nominal devaluation improves the trade balance. This conjecture is rooted in the Bickerdike-Robinson-Metzler (BRM) and MarshallLerner (ML) conditions. Empirically, the evidence for both developed and developing countries has been inconsistent in either rejecting or supporting the BRM or ML conditions. This paper tests these two conditions. It uses a regression model formulation which includes income and money so that the monetary and absorption approaches to the balance of payments are also examined. The econometric procedure used is the Johansen and Juselius' approach to estimation of multivariate cointegration systems. The main result is that exchange rates do play a role in determining the short-and-long-run behavior of the Colombian trade balance. Moreover, devaluation improves the trade balance, which is consistent with the BRM or ML conditions. The results show also that the long-run effect of an exchange rate devaluation on the trade balance is enhanced if accompanied by reduction in the money stock and/or an increase in income. The findings with respect to income and money variables did not uniformly reject or accept hypotheses from the absorption or monetary approaches either for the short run or the long run.JEL classification: C32; C52; E1; F31; F41

ResumenEn este trabajo se estimaron modelos de vectores autorregresivos estructurales (SVAR), así como vectores de corrección de errores estructurales (SVEC) para Chile y Colombia entre 1990 y 2005. Esto con el fin de identificar los shocks de política fiscal y entonces medir el impacto peso por peso que tiene en el PIB tanto un aumento de los impuestos como un incremento del gasto del gobierno central. Los resultados permiten tener una buena idea de la incidencia de la política fiscal en ambos países. Cuando las finanzas públicas están bajo un estricto control, como ocurre en Chile, la política fiscal parece ser más efectiva que cuando les falta estabilidad y credibilidad, como parece ser el caso de Colombia desde mediados de los noventa.

No abstract

La crisis financiera internacional entre 2007 y 2009 causó cambios fuertes en los precios de los activos, el riesgo y el crecimiento de las economías avanzadas. Estas variaciones produjeron grandes movimientos de capitales entre ellas y los países emergentes, que se reflejaron en oscilaciones bruscas en los precios de sus activos y en un reto de manejo para las autoridades. El objetivo de este documento es analizar y cuantificar los efectos de choques externos y anuncios macroeconómicos y de política sobre las tasas de interés, de cambio y el precio de las acciones de las economías más grandes de Latinoamérica, antes y después del anuncio de la quiebra de Lehman Brothers. Para cumplir con este objetivo, se utiliza información diaria de Argentina, Brasil, Chile, Colombia y México entre 2006 y 2011 y un análisis de multiplicadores. Los resultados muestran que los multiplicadores son estadísticamente significativos y relativamente pequeños, por lo general presentan los signos esperados, son heterogéneos en tamaño, signo y varianza a través de los países, en muchos casos responden de manera asimétrica y su duración es corta. También indican que existe poca asociación entre los precios de los activos externos y los locales, excepto entre los precios de las acciones. Finalmente, se encuentran indicios de que durante la crisis se produjo un cambio estructural en el comportamiento de los mercados internacionales de capitales.