Os modelos APT são caracterizados pela determinação de coeficientes que representam a sensibilidade de ativos financeiros em relação a diversos fatores de risco, possibilitando a projeção de parte do retorno esperado. O objetivo deste artigo foi investigar a possibilidade de arbitragem entre os retornos das ações das principais empresas do setor de alimentos e bebidas através de uma análise comparativa sobre os coeficientes de sensibilidade referentes às variáveis macroeconômicas incluídas em modelos APT. A taxa de inflação, a taxa de juros e a taxa de câmbio foram os fatores macroeconômicos utilizados. Os dados mensais das ações de empresas investigadas se referem ao período entre agosto de 2004 e novembro de 2007. Os dados referentes às séries históricas dos preços das ações das empresas do setor de alimentos e bebidas foram obtidos junto ao sistema Economática. Os dados relativos às séries históricas das variáveis macroeconômicas foram obtidos junto ao IPEA. Os resultados obtidos demonstraram que as séries de retornos das ações investigadas se comportaram de maneira eficiente, embora as variações da taxa de câmbio e da taxa de inflação tenham se mostrado relacionadas aos retornos de duas empresas. As variáveis explicativas apresentaram discrepâncias significativas em algumas das ações individuais investigadas, sugerindo a possibilidade de arbitragem.

No abstract

The objective of this article is to show the perspectives of the euro area sovereign debt crisis for the Brazilian economy. The euro area sovereign debt crisis, beginning in 2010, could be seen as fallout of the global financial crisis of 2008/09. The ways to the crisis for Portugal, Ireland, Italy, Greece and Spain were different: Credit booms and housing bubbles, banking crises, unsustainable public indebting. The impacts on Brazil were felt in 2011 and 2012 with the Brazilian economy almost stagnating. The article evaluates the impacts of the global financial crisis 2008/09 on the Brazilian economy through real and monetary channels, as well as through the contagion of expectations, to find similarities with the present crisis. The main influence was the fall of Brazilian exportations and the credit crunch following the failure of Lehman Brothers in September 2008. The article supposes that the impacts of the euro area crisis shall be less problematic than that of the global financial crisis of 2008/09, because exportations are geographically more diversified and a credit crunch could be confronted by the BNDES and the public banks in Brazil. But the main argument is that the stability of Brazilian institutions, the geographical diversification of exportations and the increasing demand for commodities by the emerging markets in Asia will soften the impacts of the present crisis for Brazil, supposing that contagion of the sovereign debt crisis in the euro area will not expressively hit the more important economic powers in Europe and the world. The causes of the stagnating Brazilian economy in 2012 probably are not only the problems in the euro area.

RESUMO Este trabalho analisou a relação entre o comportamento do mercado acionário brasileiro, representado pelo Ibovespa, e os fluxos de capitais estrangeiros direcionados para investimentos em carteira de ações, no período posterior à implantação do Plano Real. Ao longo desse período, foram observadas diversas crises financeiras no âmbito internacional que provocaram instabilidade e volatilidade nos fluxos de capitais estrangeiros. Este trabalho considera as influências sistemáticas dessas instabilidades sobre o Ibovespa, especialmente pela capitalização relativamente pequena do mercado brasileiro de ações. A hipótese de mercado eficiente supõe que os preços das ações, e com isso o Ibovespa, seguem um caminho aleatório e não devem estar sujeitos a influências sistemáticas de outros fatores. A hipótese geral do trabalho é que os fluxos de capitais estrangeiros direcionados para o mercado acionário brasileiro influenciam significativamente o Ibovespa. A hipótese especifica que crises internacionais e nacionais influenciam negativamente os fluxos de capitais estrangeiros nesse segmento e com isso o Ibovespa. A justificação para este trabalho é de que essas influências sistemáticas de crises sobre o Ibovespa são um fator sistemático que limita a hipótese de mercado acionário brasileiro eficiente. Foi realizada uma análise empírica com diferentes modelos mostrando que há evidências de influência sistemática dos fluxos de capital estrangeiro em carteira de ações sobre o Ibovespa. Esses achados limitam, de certa forma, a adequação da hipótese de mercado eficiente para o mercado brasileiro de ações. Essa influência sistemática dos fluxos de capital estrangeiro sobre o Ibovespa pode ser um fenômeno restrito no período analisado, refletindo a alta volatilidade dos fluxos de capitais estrangeiros por causa de crises externas e internas.