В настоящее время инновационные компании являются одним из ключевых драйверов мирового рынка слияний и поглощений, что обусловливает актуальность выявления их особенностей, а также исследования вопросов эффективности подобных сделок. Вместе с тем в современной академической литературе отсутствует однозначные ответы на вопросы о том, какую компанию можно считать инновационной, каким образом определить уровень ее инновационности, что такое инновационная сделка по слиянию и поглощению и какими особенностями она обладает. Крайне мало внимания уделяется международным инновационным сделкам по слияниям и поглощениям и определению их особенностей. В данной статье приводится краткий обзор имеющейся литературы на данную тему. Описываются способы определения инновационной компании и основные подходы для оценки эффективности инновационных сделок по слияниям и поглощениям. Рассматриваются также международные инновационные сделки по слияниям и поглощениям и их особенности. По результатам проведенного обзора был получен вывод о том, что в большинстве работ инновационность определяется через абсолютную величину различных показателей, список которых приводится в данной статье, или с помощью специальных опросников, которые направляются менеджменту компании. Инновационные компании также могут быть определены исходя из отраслей, в которых задействованы компании. Для определения эффективности инновационных сделок по слияниям и поглощениям, как правило, используются показатели, связанные с приростом или цитируемостью имеющихся патентов у компании. Однозначного ответа на вопрос о влиянии сделок по слияниям и поглощениям на инновационную активность компании дать не удалось, так как результаты исследований имеют противоречивый характер. Основным же мотивом международных инновационных сделок по слияниям и поглощениям является приобретение новых технологий для получения конкурентных преимуществ. Тем не менее полное представление  об эффективности данного типа сделок отсутствует.

No abstract

In this article, we analyse the influence of intellectual capital on M&A performance in developed and emerging capital markets with the use of the event studies and regression analysis methodologies. In contrast to previous research studies in this area, we assess the impact of the components of intellectual capital (human, structural, and relational capital) on firm value as a result of mergers and broaden the scarce level literature on this specific topic. We additionally present a comparative analysis of the influence of intellectual capital components on M&A performance vis-à-vis the performance of acquirers from developed and emerging capital markets.Our research sample consists of 194 cross-border deals closed in the period 2010–2018. We compare developed markets based on firms from USA, Canada, Germany, Great Britain, France, Italy and Japan and emerging markets based on firms from China, India, Brazil and Malaysia.Our findings contribute to the literature in several ways. Firstly, we document a positive and significant dependence between the level of intellectual capital of the target firm and the M&A performance level of the acquirer, irrespective of the market where the acquirer operates. We provide empirical support for the postulation that the higher the level of intellectual capital of the target firm, the higher M&A performance of the acquirer will be in both developed and emerging markets. Secondly, we empirically prove that each of the components of intellectual capital of the target firm increases M&A performance: the higher the level of human, structural or relational capital of the target firm, the higher the M&A performance level of the acquirer in both developed and emerging capital markets. Thirdly, we show that the level of impact of human capital on M&A performance is higher for emerging market acquirers, and the impact of structural capital is higher for developed market acquirers.

Ирина Вячеславовна Скворцова - Приглашенный преподаватель, Преподаватель:Факультет экономических наук / Школа финансов; Стажер-исследователь:Факультет экономических наук / Научно-учебная лаборатория корпоративных финансов. Электронная почта: iskvortsova@hse.ru Статья посвящена исследованию эффективности диверсификации бизнеса на основе стратегии органического роста на развитых и развивающихся рынках капитала. Проанализированы различия  в эффективности, а также в характере зависимости между степенью диверсификации и эффективностью деятельности компаний, диверсифицирующих свой бизнес через органический рост. Выявлены ключевые детерминанты эффективности диверсификации на основе стратегии органического роста.На примере 365 компаний, из которых 104 компании представляют растущие рынки капитала и 261 компания относится к развитым рынкам капитала, за период 2009–2012 гг. выявлено, что на растущих рынках диверсификация бизнеса на основе стратегии органического роста разрушает стоимость компании на краткосрочном горизонте. На развитых рынках капитала стратегия диверсификации через органический рост создает стоимость как в краткосрочном, так и в долгосрочном периоде при умеренной и высокой степени диверсификации.Для компаний с развитых рынков капитала эмпирически выявленаU-образная форма зависимости между степенью диверсификации и операционной, стратегической и долгосрочной стратегической эффективностью. На растущих рынках капитала выявлена линейная зависимость между степенью диверсификации и операционной и стратегической эффективностью.Ключевыми детерминантами стратегической эффективности диверсификации бизнеса на основе органического роста можно считать рентабельность для компаний с развитых и развивающихся рынков капитала, а также уровень финансового рычага и капиталоемкость для развитых рынков. К числу основных детерминантов долгосрочной стратегической эффективности для компаний с развитых рынков капитала следует отнести размер компании и рентабельность ее операций.