Purpose – The interest paid on own capital can benefit companies in the Brazilian capital market as it can be considered a business expense and is, therefore, deductible as a corporate tax. The purpose of this paper is to assess the impact of interest on equity (IOE) on capital structure decisions. Design/methodology/approach – The initial sample consisted of 524 publicly traded companies from different industries in the Brazilian capital market that were listed on Bovespa. Companies in the finance, insurance and funds industries were excluded from the sample due to the unique features of these financial intermediaries. Some companies in the initial sample were excluded due to a lack of published data, inactivity during the sample period, etc. Thus, the paper excluded those companies that did not have valid observations or failed to publish them. The final sample included 370 companies and covered the nine-year period from 1998 through 2006. Findings – To this end, the authors identified the main determinants of capital structure and analyzed, through panel data, the relationship of IOE in addition to other determinants of capital structure, such as size, profitability, investment opportunities, risk, sales growth, real interest rate and real exchange rate, in corporate debt. The novel contribution of this study is the inclusion and analysis of the IOE in studies on the determination of capital structure of Brazilian companies. A new capital structure scenario was created when Law No. 9.249/95 required changes in legislation, ceasing the restatement of balance sheets and allowing companies to compensate their stockholders through IOE. Before this change, companies could only benefit from the tax benefits of debt, using debt capital. Now, they can also benefit from the use of equity because, by requiting equity through the IOE, deductions of income tax and social contributions on net income are allowed by tax law because the IOE may be considered a financial expense. Originality/value : The authors were not able to find any other publication of a similar study in a review of the extant empirical literature.

The present study aimed to document the effects of financial constraints on the negative relationship between cash flow and external funds, a phenomenon associated with the Pecking Order Theory. This theory suggests that companies subject to more expensive external funds (financially constrained firms) should demonstrate a stronger negative relationship with cash flow than companies subject to minor financial frictions (financially unconstrained firms). The results indicate that the external funds of constrained firms consistently present less negative sensitivity to cash flow compared with those of unconstrained companies. Additionally, the internal funds of constrained companies demonstrate a positive sensitivity to cash flow, whereas those of unconstrained companies do not show any such significant behavior. These results are in accordance with the findings of Almeida and Campello (2010), who suggest the following: first, because of the endogenous nature of investment decisions in constrained companies, the complementary relationship between internal and external funds prevails over the substitutive effects suggested by the Pecking Order Theory; and second, the negative relationship between cash flow and external funds cannot be interpreted as evidence of costly external funds and therefore does not corroborate the Pecking Order Theory.

O objetivo deste estudo é avaliar os benefícios que a concessão de incentivos fiscais pode trazer ao entorno social no qual se instalam empresas incentivadas. Esta avaliação se realiza a partir da análise do Índice de Custo-Benefício dos Incentivos Fiscais (ICBIF) calculado a partir da DVA. Também se realizou análise de indicadores financeiros e econômicos das empresas incentivadas, para avaliar sua evolução financeira e econômica a partir do recebimento de incentivos fiscais. Analisou-se, ainda, a evolução da arrecadação total de impostos dos municípios nos quais as empresas se instalaram, buscando averiguar possíveis repercussões na economia local a partir da instalação das empresas incentivadas. Quanto à metodologia, esta pesquisa caracteriza-se como aplicada, visto que o objeto de estudo é o caso de duas empresas do setor calçadista. Pela forma de obtenção dos dados, a pesquisa enquadra-se como documental e as técnicas de análise apresentam predominância qualitativa. Como resultado do estudo observou-se que as empresas incentivadas retornaram à sociedade local um valor adicionado superior ao investido pelo governo a título de incentivo fiscal. Os municípios onde estas empresas se instalaram, registraram um aumento de arrecadação, podendo-se relacionar à política de concessão de incentivos fiscais que atraíram a instalação das empresas objeto do estudo. Percebeu-se também, que as empresas possuem uma situação financeira e econômica estável, ou seja, empresas e municípios obtiveram benefícios com a política de concessão de incentivos fiscais.

This article examines the occurrence of equity market timing through its effects on the capital structure of Brazilian companies that went public between 1997 and 2007. The results show the existence of equity market timing in the Brazilian stock market but its effects are not persistent in the long-run on the capital structure.

Capital structure and strategy in Competitive markets: an Empirical analysis of their relationship rEsumoUm extenso corpo de pesquisa tem identificado diversos determinantes da estrutura de capital. Várias características das empresas têm sido relacionadas como fatores que influenciam a estrutura de capital como, por exemplo, tamanho, oportunidades de crescimento, lucratividade, escudos fiscais e proporção de ativos fixos. Alguns estudos analisaram o uso da estrutura financeira como uma variável estratégica em mercado de produtos competitivos. No entanto, há poucas evidências empíricas sobreo efeito destas condições na estrutura de capital. O objetivo desta investigação foi verificar a interação entre a estrutura de capital e a estratégia competitiva em mercado de produtos e insumos. Para isso, foi estimado um modelo de equação simultânea e a utilização dos métodos dos mínimos quadrados ordinários (OLS), mínimos quadros em dois estágios (2SLS) e o método dos momentos generalizados (GMM). As evidências encontradas neste estudo confirmam a influência da estrutura de capital sobre a estratégia competitiva em mercados de produtos e insumos e vice-versa. Este estudo apresenta, também, uma contribuição do ponto de vista metodológico, visto o ineditismo da aplicação dos métodos de estimação 2SLS e GMM, para testar os determinantes da estrutura de capital no mercado brasileiro. Os resultados são robustos a partir de diferentes definições operacionais e especificações econométricas.