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Zusammenfassung Stetig sich verändernde Rahmenbedingungen auf den Versicherungs-und Kapitalmärkten führen zu erhöhten Anforderungen an das Management von Versicherungsunternehmen. Das Konzept der wertorientierten Steuerung kann hier zu einer effizienten und profitablen Unternehmensführung beitragen. Im Zentrum der Steuerungsmethodik steht die Ermittlung des Unternehmenswertes, dessen Veränderung im Zeitablauf dann die erzielte Performance anzeigt. In dem vorliegenden Beitrag wird speziell für einen Kompositversicherer ein kapitalmarktorientiertes Bewertungsmodell für die Zahlungsströme eines Kompositversicherers entwickelt und für die (barwertkompatible) Performancemessung eingesetzt. Die Untersuchung erfolgt sowohl fundamentaltheoretisch als auch anwendungsbezogen unter Verwendung eines praxisnahen Beispiels. Value based performance measurement for P/L insurance companiesAbstract Changing conditions on insurance markets and capital markets involve stronger requirements on the management of insurance companies. Here, the concept of value based management can provide a framework for efficient and profitable corporate management. Central point in this methodology is the value of the company. Changing values over time show the reached performance. In the presented paper we develop a model to value the cashflows especially for a property-liability-insurance

Zusammenfassung Die steuerlichen Rahmenbedingungen gelten als wichtiger Einflußfaktor für eine wertorientierte Unternehmensführung. So sind die steuerlichen Implikationen von unternehmerischen Entscheidungen explizit zu prüfen und durch Bewertungskalküle zu quantifizieren. Der vorliegende Beitrag greift diesen Aspekt auf und erweitert das im Beitrag von Schmautz und Hartung (ZVersWiss 98(4):411-430, 2009) entwickelte Modell zur wertorientierten Bewertung und Performancemessung für einen Kompositversicherer um steuerliche Aspekte. Im Zentrum stehen die Auswirkungen der Besteuerung und der Rückstellungsbildung auf den Zahlungsstrom der Unternehmenseigentümer. Die Untersuchung erfolgt sowohl auf theoretischer als auch anwendungsbezogener Basis, veranschaulicht anhand eines praxisnahen Beispiels. Implications of taxation within value based performance measurement for P/L insurance companiesAbstract The tax regulation framework is an important influence factor for value based management. So the implications of taxation on management decisions have to be explicitly verified and quantified within the valuation concepts. In this paper we take that point into account by extending the model for value based management of a composit-insurance company developed in the article from Schmautz and Hartung (ZVersWiss 98(4): [411][412][413][414][415][416][417][418][419][420][421][422][423][424][425][426][427][428][429][430] 2009) by the framework of taxation. In the discussion we focus the effects of taxation and creation of provisions on the shareholder cashflow.M. Schmautz ( ) Triest, Italien

We concur with Krotter/Schueler that neither the utilized Net Value Created (NVC) measure nor its adaptation to the FTE is new, however we never claimed it to be. We adopted the NVC to a non-life insurance company and indicated the contribution of the work of Schueler and Krotter through the reference Schueler and Krotter (2008) and the phrase "a term coined by Schueler and Krotter" when introducing the NPVtime effect. Our final result, a particular decomposition of the NVC based on a "cost of capital"-deviation, has not been disclosed and discussed by Schueler or Krotter.

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