The purpose of the article is to determine which method of company specific risk premium calculation for agricultural companies gives the most correct result in the process of a business valuation. We conduct a study on agricultural holdings valuation methodology and this article builds on our prior study to improve the methodology and justify the appropriate method of Company Specific Risk Premium calculation for agricultural business valuation because properly performed business valuation procedure increases the company's value, its investment attractiveness. For our study, we select large agricultural holdings, leading daily stock trading, from top agricultural producing countries in different parts of the world: Brazil, USA, Ukraine and Australia. Costa Group Holding (CGC) is selected for this article as a company meeting all of the above-mentioned requirements. Compared with the recent researches, the main contributions of the paper are summarized as follows: justified and proved by calculations the correct methodology for calculating of Company Specific Risk Premium in agricultural business valuation for investment purposes.

Introduction. The production cycle of agricultural enterprises and agribusiness management differs significantly from other sectors. Scientists emphasize significant differences of agrarian sphere from other ones, strong dependence on unpredictable weather changes inherent in it. Also, there is an increased risk of income instability, volatility of agricultural markets and variety of activities that can be conducted in one enterprise. Along with the presence of many risk factors, this area is also characterized by high profitability and it is always attractive to investors. Consequently, there is a need to improve the methodology of agricultural business valuation and the search for the most correct method and methodological approach to determine the value of agricultural business for investment purposes.Purpose. The purpose of the study is to determine which of the methods of business valuation is the most suitable for objective agricultural business valuation for investment purposes.Conclusions. The novelty of the article is it proves that a Build-up approach is appropriate for discount rate calculation (in agricultural business valuation for investment purposes). And justification of the fact that Cost of equity capital model (cash flow discounting-based method of business valuation) is acceptable for agrarian business valuation was further developed. As this model provides the most objective information for investors and business owners and is most often used by professionals for valuing a business when investment decisions are necessary. The results show that Income approach, Cash flow discounting method (Cash flow type -Equity cash flow) is the correct methodology for valuing agricultural business for investment purposes.

No abstract

Мета. Метою цієї статті є виявлення кола проблем, що постають перед оцінювачем під час виконання процедури оцінки сільськогосподарського бізнесу, та окреслення шляхів їхнього вирішення. Методологія / методика / підхід. Для досягнення мети використані такі методи: наукової абстракції, метод аналізу й синтезу, метод аналогії та порівнянь. Результати. Оцінка вартості сільськогосподарського майна має важливе значення для стратегічного планування діяльності підприємства та допомагає в прийнятті ключових рішень. Правильно виконана процедура оцінки бізнесу може збільшувати вартість підприємства, його інвестиційну привабливість. Сільськогосподарські підприємства мають ряд специфічних особливостей, що не дозволяє у повній мірі застосовувати весь комплекс методичних підходів і методів, що використовують під час оцінки вартості інших видів бізнесу. Вивчення способів проведення економічної оцінки земель (на основі яких виконують експертну грошову оцінку) продемонструвало, що в сучасних ринкових умовах вони потребують удосконалення. Оскільки національних стандартів оцінки сільськогосподарського майна в Україні немає, то при звертанні до закордонного досвіду виявляється невідповідність європейської та української термінології оцінки сільськогосподарського майна. Поняття «аграрне майно» та «сільськогосподарське майно» істотно відрізняються. До основних проблемних питань оцінки сільськогосподарського підприємства у формі цілісного майнового комплексу належать проблеми, зумовлені специфікою ведення аграрного бізнесу: коливання цін на сільськогосподарську продукцію та сировину, диспропорції між попитом і пропозицією, складність в обґрунтуванні ставки дисконтування та здійсненні довготермінового прогнозу грошових потоків, відсутність ринку акцій сільськогосподарських підприємств в Україні. Оригінальність / наукова новизна. У статті вперше запропоновано класифікацію проблем, що виникають при виконанні процедури оцінки сільськогосподарського майна в матеріальній формі та у формі цілісного майнового комплексу. Дістало дальшого розвитку обґрунтування недоцільності використання загальноприйнятих методичних підходів для оцінки сільськогосподарської нерухомості й бізнесу. Практична цінність / значущість. Практична цінність цієї статті полягає в тому, що одержані автором теоретичні узагальнення сприятимуть формуванню системи оцінки вартості сільськогосподарських підприємств як одного з елементів ринку інвестицій, а також можуть бути використані на практиці при виконанні процедури оцінки вартості цих підприємств з метою інвестування.

Specificity of the discount rate application for agricultural business valuationThe purpose of the article is to determine which method of beta coefficient calculation for agricultural companies gives the most correct result. The article also describes the peculiarities, problematic issues and ways of their solution that arise during the calculation of an agricultural company discount rate in the process of business valuation.Research methods. The study was conducted on the example of agricultural holdings IMC S.A. and Astarta Holding N.V., listed on the Warsaw Stock Exchange (WSE). The beta coefficients of agroholdings were calculated by various methods and the data used to determine the value of the agricultural business by an income methodological approach, a discounted cash flow method.Research results. The necessity of calculating company beta instead of using pre-calculated industry beta coefficients of agricultural company from different sources in business valuation for the investment purpose has been proved. The obtained results indicate that methodology, which substantiated in the article provides a value of one company's share as close as possible to its current quotation on the Warsaw Stock Exchange.Elements of scientific novelty. The statement that the use of pre-calculated beta coefficients leads in distorting the result of business valuation was further developed. This article provides a rationale for calculating all the components of the Build-up method modified formula to calculate the discount rate of agricultural companies in the process of business valuation for investment purposes for the first time.Practical significance. The results of this research will be useful for valuation specialists (professional appraisers) during the calculation of the discount rate for agricultural business valuation for investment purposes.