A relevância da estrutura de capital no desempenho das firmas: uma análise multivariada das empresas brasileiras de capital aberto

Abstract

As mudanças econômicas ocorridas nos últimos anos tornaram a dinâmica do mercado brasileiro mais complexo, o que impacta diretamente na administração de grandes organizações, principalmente em tarefas de cunho gerencial, como é o caso das decisões referentes à definição da estrutura de capital. Contudo, a literatura desse campo teórico está polarizada em dois trabalhos seminais: o primeiro, de Durand (1952, 1959), aborda a existência de uma estrutura ótima de capital que maximiza o valor da firma; e, no outro extremo, o trabalho de Modigliani e Miller (1958, 1963) considera que o modo como as firmas se financiam é irrelevante. Nesse sentido, o objetivo foi verificar a efetiva interferência da estrutura de capital no desempenho das firmas brasileiras listadas na BM&FBOVESPA. A amostra se constituiu em dados de corte transversal (cross section) e foram selecionados dos últimos balanços de todas as empresas listadas na BM&FBOVESPA, disponíveis na base de dados Economática®. As técnicas utilizadas foram a análise de variância (ANOVA) e a análise discriminante. Entre os indicadores utilizados, observou-se que apenas a liquidez geral, o grau de imobilização, a Q de Tobin, e a oportunidade de crescimento, foram significativas a 1%. Os resultados encontrados indicam que a estrutura de capital não está diretamente relacionada com o desempenho das firmas brasileiras listadas na BM&FBOVESPA. Nesse ínterim, os resultados apontam para a consolidação das teorias financeiras expostas por Modigliani e Miller (1958, 1963) em oposição à corrente tradicionalista iniciada nos estudos de Durand (1952).

Debêntures E Avaliação Por Múltiplos Em Empresas Listadas Na B3

“…No âmbito acadêmico, muito se discute quanto às particularidades e às características da estrutura de capital, principalmente quando o ponto em questão se trata da existência ou não da estrutura ótima de capital (BRITO, CORRAR, BATISTELLA, 2007;MACHADO et al, 2015;PEROBELLI;FAMÁ, 2001). Entende-se como estrutura ótima a combinação de opções de financiamento que maximiza a eficiência do endividamento, e que, por resultado, reduz o custo de capital, eleva a rentabilidade das operações e proporciona viabilidade para novos projetos.…”

Relación entre el impuesto sobre el valor agregado y el crecimiento de las empresas

“…El endeudamiento de la empresa es medido por un índice en la literatura, utilizando el pasivo oneroso sobre el capital invertido, porque se contempla, sólo, las deudas que recaen intereses, o el pasivo exigible sobre el activo total, que abarca todas las deudas, onerosas o no onerosas de la empresa (Machado, Medeiros, & Eid Júnior, 2010). Así, es posible destacar la influencia del endeudamiento en el crecimiento, en consecuencia de las cláusulas de garantías ofrecidas por las empresas, sea para los financiamientos onerosos o en las transacciones a plazo entre proveedores, obligaciones tributarias, con empleados y otras provisiones, que reflejan en la decisión de las empresas para el crecimiento (Titman & Wessels, 1988;Machado, do Prado, Vieira, & Antonialli, 2015).…”

Determinantes Da Estrutura De Capital De Empresas Brasileiras De Capital Aberto Em Período De Crise

“…Para amenizar esse conflito, uma solução seria aumentar a participação acionária dos administradores. Outra solução seria utilizar mais capital de terceiros, pois isso compromete parte do caixa livre da empresa com o pagamento de juros, evitando investimentos desnecessários (Machado et al, 2015).…”

“…Desta forma, empresas podem optar pela estrutura de capital que desejarem, priorizando capital próprio ou de terceiros. Porém, para fazer essa escolha, a entidade deve considerar sua avaliação pela relação risco-retorno, e então decidir qual é a proporção entre capital próprio e endividamento que melhor atende ao seu objetivo de maximizar a riqueza dos acionistas (MACHADO et al, 2015).…”