An Empirical Analysis of the Relationship between US and Colombian Long-Term Sovereign Bond Yields

Abstract

We study the relationship between US and Colombian sovereign debt interest rates between 2004 and 2013. We also evaluate the response of the Colombian long-term bond yield and other asset prices to shocks to the US long-term Treasury rate. Two empirical exercises are performed. First, we use a moving window linear regression to examine the link between sovereign bond yields. Second, we estimate a VARX-MGARCH model to compute the short-term response of local asset prices to foreign financial shocks. Our exercises consider data with daily frequency. The analysis is performed on three sample periods (i.e., before, during, and after the global financial crisis). Our findings show that the link between sovereign bond yields has changed over time. Moreover, the short-run responses of local asset prices to foreign financial shocks have been qualitatively different in the three periods. The especial role of US Treasuries as a "safe haven asset" during highly volatile time spans seems to be at the root of these changes.

Evolución de la relación entre bonos locales y externos del gobierno colombiano frente a choques de riesgo

“…En segundo lugar, en línea con Melo y Rincón (2013) y Guarín et al (2014), se consideró relevante evaluar posibles cambios de la relación entre las variables a través del tiempo. Así, además de la estimación del modelo para toda la muestra, se realizaron ejercicios dividiéndola en los siguientes periodos: i) junio de 2004 a febrero de 2007, antes de la crisis financiera internacional de 2008; ii) marzo de 2007 a noviembre de 2009, durante la crisis; y iii) diciembre de 2009 a diciembre de 2014, periodo posterior a la crisis.…”

“…Luego de la crisis, el efecto se invierte, y tal como se mencionó previamente esto parece obedecer a la condición de activo refugio de los bonos del Tesoro de EE.UU. (Guarín et al, 2014).…”

“…Lo anterior estuvo relacionado con el aumento generalizado de la percepción de riesgo a nivel global que incrementó el apetito de los inversionistas en EE.UU. por activos refugio (Guarín et al, 2014). Una hipótesis detrás de las mayores desvalorizaciones de los COLUSD podría ser el efecto de la base de inversionistas, teniendo en cuenta que estos títulos se transan principalmente en EE.UU.…”

Volatility of yields of government bonds among GIIPS countries during the sovereign debt crisis in the euro area

“…However, the problem is more complicated. Guarín et al (2014) investigated the relationship between the US and Colombian sovereign debt interest rates between 2004 and 2013. The analysis is performed on three sample periods (i.e.…”

Estimación de la prima por vencimiento de los TES en pesos del gobierno colombiano

“…Algunos documentos como los del Banco de la República (2013) y Toro (2014) describen los efectos sobre las tasas de largo plazo que se presentaron luego del anuncio del "Tapering" por parte de la Fed y describen las posibles implicaciones de la normalización de la política monetaria de Estados Unidos. Por su parte, Guarín et al (2014) realizan un análisis empírico de la relación entre la tasas de largo plazo de los bonos del Gobierno colombiano y de Estados Unidos. Adicionalmente, trabajos como el de Melo y Castro (2010) analizan la relación de la curva de rendimientos con variables macroeconómicas.…”