Asymmetry in Exchange Rate Pass-Through to Consumer Prices: New Perspective from Sub-Saharan African Countries

Abstract

This paper examines the asymmetrical relationship between exchange rate and consumer prices in 40 Sub-Saharan African (SSA) countries from 1990q1 to 2017q4. The exchange rate pass-through (ERPT) to consumer prices is estimated for each country by using the nonlinear autoregressive distributed lags (NARDL) framework and dynamic panel estimators robust to cross-sectionally correlated errors. Firstly, our findings suggest an asymmetrical ERPT in the SSA region during the short-term, whereas there are mixed results across sub-regions in the long-term. Next, we find incomplete and significant ERPT to consumer prices in the entire SSA region which is higher during the depreciation of the local currency than after appreciations. Third, we find nonlinear ERPT with respect to the size of the exchange rate. The pass-through is higher during large exchange rate changes than after small changes.  Finally, we find that the pass-through is greater in the countries with fixed exchange rate regime (CFA franc zone) having low inflationary environment than in the other SSA countries with flexible exchange rate regime and high inflation levels. As a result, policymakers should take into account these asymmetries and non-linearities to improve the credibility of monetary policy, strengthen trade liberalization and establish competitive market structures in the Sub-Saharan region.

An Empirical Assessment of the Exchange Rate Pass-through in Mozambique

“…He further notes that the ERPT is lower for countries with lower inflation environment, flexible exchange rate, prudent monetary policy, and sustainable fiscal policy. A recent study by Kassi et al (2019) finds a short-run asymmetric effect of ERPT. Accordingly, a 10 percent exchange rate depreciation leads to 6 percent increase in prices, and appreciations do not have a significant effect on prices at 5 percent significance level.…”

The Asymmetric Impact of Trade Openness on Inflation in Sudan

“…In the case of the NARDL model, positive changes can have a different effect on the dependent variable than negative changes. However, the model cannot be used for secondorder integral variables (Cheah, Yiew, & Ng, 2017;Kassi et al, 2019).…”

Exchange rate pass-through in Russian regions: Searching for spatial dependencies

“…Эффект переноса больше в странах с высокой долей импорта в потреблении и устойчивым валютным курсом, как следствие -стабильными ценами импортных товаров. Данный вывод также состоятелен для развивающихся стран: повышение доли импорта в издержках местных производителей приводит к росту величины эффекта переноса (Kassi et al, 2019).…”

“…Однако в работе Kassi et al (2019) гипотеза о положительной связи уровня инфляции и величины эффекта переноса отвергается. На основе нелинейной авторегрессионной модели распределенного лага (NARDL, Nonlinear Autoregressive Distributed Lag model), построенной на основе квартальных данных с 1990 по 2017 г. по 40 странам Африки, показано, что величина эффекта переноса в 14 странах зоны франка КФА (характеризуемых низкой инфляцией -в среднем 1,04%) с режимом фиксированного валютного курса больше по сравнению с 26 странами, в которых установлен режим плавающего валютного курса, а уровень инфляции более высокий (в среднем 3,13%).…”

“…Значимым фактором, определяющим величину эффекта переноса, также является асимметричная жесткость цен, которая проявляется в различной по масштабу реакции на ослабление и укрепление национальной валюты: издержки производства и цены при ослаблении национальной валюты растут сильнее, чем снижаются при ее укреплении на ту же величину. В исследовании Kassi et al (2019) подтверждено наличие асимметрии эффекта переноса в краткосрочном периоде для большинства африканских стран. Для некоторых стран эффект переноса сохраняется и в долгосрочном периоде.…”