Avaliação de empresas no Brasil pelo fluxo de caixa descontado: evidências empíricas sob o ponto de vista dos direcionadores de valor nas ofertas públicas de aquisição de ações

Cunha, Moisés Ferreira da; Martins, Eliseu; Neto, Alexandre Assaf

doi:10.5700/rausp1144

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“…A metodologia de fluxo de caixa descontado é a projeção do fluxo de caixa esperado por um período, mais o valor terminal calculado ao final desse período, descontado o valor presente por uma taxa que reflete a atualização monetária, o grau de risco e o retorno esperado do valor investido (CUNHA; MARTINS; ASSAF NETO, 2014;ALVIM;COSTA, 2011;DAMODARAN, 2007;PALEPU;HEALY, 2004;SAURIN;COSTA JÚNIOR;ZILIO, 2007).…”

Section: Fluxo De Caixa Descontadounclassified

Análise das demonstrações contábeis: uma estrutura de avaliação de desempenho das companhias brasileiras pelos private equity a partir das informações divulgadas

Caetano

Pereira²,

Peters³

et al. 2017

ENIAC Pesquisa

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Os private equity analisam as demonstrações financeiras de maneira objetiva, prática, focando as informações quantitativas e, com certa frequência, têm sido surpreendidos por situações que não estavam registradas nas demonstrações contábeis, mas somente divulgadas e que afetam a rentabilidade de seus investimentos. Diante do exposto, o objetivo deste estudo foi desenvolver uma estrutura de avaliação de desempenho de companhias brasileiras, corroborada com as informações divulgadas em suas demonstrações financeiras, a fim de auxiliar os investidores de private equity em estimar o valor de uma entidade. Para construção da pesquisa foi realizada pesquisa bibliográfica, com a finalidade de identificar os elementos relevantes na avaliação das empresas e foi desenvolvida a referida estrutura. Efetuou-se, ainda, uma triangulação entre os itens mencionados na estrutura de avaliação de desempenho e as informações apresentadas nas demonstrações financeiras das quatro empresas registradas no Bovespa Mais, dos segmentos de Energia Renovável e Tecnologia da Informação. Obteve-se como amostra as demonstrações financeiras com exercício em 31.12.2014 das empresas listadas no Bovespa Mais, que atuam nos segmentos de energia e energias renováveis, agronegócio e tecnologia da informação, sendo essas: a) Energia Renovável: Cia Águas do Brasil – CAB Ambiental e Desenvix Energias Renováveis S. A.; b) Tecnologia da Informação: Quality Software S.A. e Senior Solution S.A. Observou-se que há um o alto índice da presença dos itens da estrutura desenvolvida nas demonstrações financeiras das empresas analisadas, o que corrobora a possibilidade de utilização de tal estrutura no processo de estimação do valor de uma empresa.

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Section: Fluxo De Caixa Descontadounclassified

Análise das demonstrações contábeis: uma estrutura de avaliação de desempenho das companhias brasileiras pelos private equity a partir das informações divulgadas

Caetano

Pereira²,

Peters³

et al. 2017

ENIAC Pesquisa

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“…Dessa forma, o principal objetivo do avaliador é a busca do valor intrínseco da companhia, entretanto, por não se ter acesso a todas as informações disponíveis, bem como por não haver um modelo de avaliação perfeito, deve-se analisar se as informações disponíveis e o modelo utilizado geram uma aproximação desse valor (Cunha et al, 2014), para que não haja distorções nos resultados finais da avaliação que levem à tomada de decisões equivocadas.…”

Section: Introductionunclassified

Fatores determinantes dos erros contidos no cálculo do custo médio ponderado em ofertas públicas de aquisição de ações de companhias abertas (OPAs)

Melo

Ferreira

Tavares

et al. 2017

BASE

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Este é um artigo de acesso aberto, licenciado por Creative Commons Atribuição 4.0 Internacional (CC BY 4.0), sendo permitidas reprodução, adaptação e distribuição desde que o autor e a fonte originais sejam creditados. RESUMONos processos de fusões e aquisições de empresas, é fundamental que elas sejam avaliadas adequadamente, a fim de refletir o potencial em gerar resultados futuros. Dessa forma, a avaliação torna-se uma ferramenta auxiliar na tomada de decisões. Esta pesquisa, ao assumir o pressuposto de que o detentor de informações privilegiadas poderá utilizar-se dessa vantagem para manipular o resultado da avaliação, teve como objetivo analisar os fatores determinantes para a ocorrência de erros no cálculo do WACC nos laudos de avaliação das OPAs realizadas entre 2011 a 2015. Para tanto, foi escolhido o método Probit para capturar a probabilidade de ocorrência ou não ocorrência de erro no que se refere às variáveis econômico-financeiras relacionadas à assimetria da informação: nível de governança, risco, custo de capital e tamanho. Foram analisados 34 laudos, nos quais observou-se a ocorrência de erros, a partir da classificação proposta por Fernández e Bilan (2007), com maior frequência do erro do tipo 2. Identificou-se a presença de significância estatística apenas do tamanho da companhia para o erro do tipo 8, de 5%. Conclui-se que os erros identificados nos laudos de avaliação podem ocorrer como eventos aleatórios, sem relação direta com a empresa que o produz.Palavras-chave: laudos de avaliação, erros, custo médio ponderado de capital. ABSTRACTIn business mergers and acquisitions processes, it is vital that these are adequately assessed to reflect thei r potential to generate future results. Thus, the assessment becomes an auxiliary tool in the decision-making process. This research, by taking the assumption that the holder of privileged information may use this advantage to manipulate the outcome of the evaluation, had the objective to analyze the determining factors for the occurrence of errors in the calculation of WACC in the appraisal reports of the OPAs made in the period from 2011 to 2015. For this purpose, the Probit method was chosen to capture the probability of occurrence or

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“…Sabe-se que a avaliação de uma empresa (valuation) relaciona-se com a capacidade deste empreendimento em gerar benefícios futuros, através dos fluxos de caixa trazidos a valor presente mediante a uma taxa de desconto que reflete o risco da decisão sobre o investimento, levando em consideração também a expectativa criada pelos investidores sobre esta geração de caixa (CUNHA; MARTINS; ASSAF NETO, 2014). Neste caso, o determinante do sucesso de um agente financeiro baseia-se na capacidade de prever o desempenho futuro de uma companhia, aliada a incapacidade do mercado em reconhecer esses padrões (VÁZQUEZ; VALDÉS; RAMIREZ, 2014).…”

Section: Introductionunclassified

“…Porém, o avaliador nem sempre terá acesso a todas as informações necessárias para realizar esse processo. Este procedimento possui um nível de dificuldade ainda maior em países emergentes, como o Brasil, já que o avaliador deverá considerar outras variáveis em sua análise, como: incertezas sobre a economia, interferências governamentais, medidas de controle da inflação e volatilidade das taxas de juros (CUNHA; MARTINS; ASSAF NETO, 2014). Este panorama nacional requer uma maior rigidez do julgamento do avaliador sobre o investimento, exigindo que seja observado não somente as variáveis contábeis como também aspectos macroeconômicos e de risco.…”

Section: Introductionunclassified

The Impact of Macroeconomic and Risk Factors on the Measurement of the Value of Companies

Paredes

Oliveira

2017

RUC

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RESUMOA avaliação de empresas apresenta-se como um tema relevante tanto para a literatura quanto para o mercado financeiro, uma vez que os agentes econômicos possuem interesse em precificar estes ativos. O presente estudo buscou avaliar o impacto dos indicadores PIB per capita, Inflação, Taxa de Juros, Taxa de Câmbio e Risco dentro do processo de valuation das empresas brasileiras listadas nos segmentos estudados, de 1995 e 2013, por meio do Modelo de Ohlson (MO) (1995). A amostra foi composta pelos segmentos Petróleo e Gás, Siderurgia, Construção, Energia Elétrica e Financeiro da Bovespa. Esta pesquisa realizou duas análises, a primeira testou a aplicação do MO em cada setor econômico estudado e a segunda realizou uma diagnóstico geral de todos os segmentos -em ambos os casos foram testados o MO acrescido e não acrescido pelas variáveis de pesquisa. A principal contribuição deste trabalho está no uso das variáveis Risco processo de valuation.

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Avaliação de empresas no Brasil pelo fluxo de caixa descontado: evidências empíricas sob o ponto de vista dos direcionadores de valor nas ofertas públicas de aquisição de ações

Abstract: Palavras-chave: avaliação de empresas, direcionadores de valor, desempenho econômico-financeiro.Avaliação de empresas no Brasil pelo fluxo de caixa descontado: evidências empíricas sob o ponto de vista dos direcionadores de valor nas ofertas públicas de aquisição de ações

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Análise das demonstrações contábeis: uma estrutura de avaliação de desempenho das companhias brasileiras pelos private equity a partir das informações divulgadas

Análise das demonstrações contábeis: uma estrutura de avaliação de desempenho das companhias brasileiras pelos private equity a partir das informações divulgadas

Fatores determinantes dos erros contidos no cálculo do custo médio ponderado em ofertas públicas de aquisição de ações de companhias abertas (OPAs)

The Impact of Macroeconomic and Risk Factors on the Measurement of the Value of Companies

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