Determinants of the level of indebtedness for Brazilian firms: A quantile regression approach

Determinantes da Estrutura de Capital: Um Estudo sobre Empresas Mineiras de Capital Fechado

“…Para Oliveira et al (2013), a estrutura de capital corporativa é a proporção entre o capital próprio e o capital de terceiros que os gestores utilizam para financiar as operações de uma empresa. Por sua vez, de acordo com Thippayana (2014), a estrutura de capital se refere à escolha da proporção entre capital próprio e de terceiros e se relaciona essencialmente ao financiamento de longo prazo, que possibilita a realização de investimentos pelas empresas.…”

“…Contudo, nenhuma foi capaz, até o momento, de apresentar resultados definitivos da configuração da estrutura de capital das empresas, uma vez que o ambiente em que as empresas atuam e determinam sua estrutura de capital são dinâmicos. Embora tenham sido desenvolvidas em mercados consolidados (em especial, no mercado norte-americano), tais teorias são testadas em vários países com mercados menos desenvolvidos, tais como o brasileiro (Oliveira et al, 2013), o tailandês (Thippayana, 2014) e o indiano (Handoo & Sharma, 2014), e os resultados são, por vezes, diferentes daqueles encontrados em mercados desenvolvidos e consolidados.…”

“…Ainda segundo Oliveira et al (2013), a TOT e a POT, apesar de competirem em certos aspectos da estrutura de capital das empresas, também oferecem algumas explicações semelhantes sobre outros aspectos do mesmo fenômeno. Os referidos autores destacam algumas variáveis, denominadas de determinantes da estrutura de capital, para discutir as explanações da TOT e da POT.…”

“…Dentre as variáveis utilizadas na análise da estrutura de capital das empresas, algumas se destacam, tais como: porte da empresa (Oliveira et al, 2013); lucratividade/rentabilidade (Titman & Wessels, 1988); tangibilidade (Rajan & Zingales, 1995); crescimento (Handoo & Sharma, 2014); singularidade (Titman & Wessels, 1988); escudo fiscal não proveniente de dívida (De Angelo & Masulis, 1980) e risco de falência, (Fama & French, 2002).…”

“…Segundo Oliveira et al (2013), fontes de financiamento e empréstimos a taxas favoráveis são normalmente mais acessíveis a empresas maiores do que a empresas menores. Os autores Ceretta et al (2009) acreditam que a interpretação dos efeitos do porte no endividamento depende da teoria empregada para fundamentar a análise, sendo que, sob a perspectiva da TOT, espera-se que o maior porte da empresa implique em um maior nível de endividamento, enquanto tal relação não é clara sob a perspectiva da POT.…”