Dividend policy in India: reconciling theory and evidence

Abstract

<jats:sec><jats:title content-type="abstract-subheading">Purpose</jats:title><jats:p>The purpose of this paper is to examine the dividend payout behavior of Indian firms and test whether the three prominent dividend policy theories (signaling, life-cycle and catering) explain the dividend policy of Indian firms.</jats:p></jats:sec><jats:sec><jats:title content-type="abstract-subheading">Design/methodology/approach</jats:title><jats:p>The authors test the three theories using the methodology based on the studies of Nissim and Ziv (2001), DeAngelo <jats:italic>et al.</jats:italic> (2006) and Baker and Wurgler (2004). For testing the signaling theory, the authors regress the change in earnings on the rate of change in dividends using the pooled and Fama–Macbeth regressions. The life cycle theory is tested by running a logistic regression of the dividend payment decision on two proxies of life-cycle measured by the ratio of earned to total equity. Finally, the catering theory tests the relationship between the decision to pay a dividend and the dividend premium.</jats:p></jats:sec><jats:sec><jats:title content-type="abstract-subheading">Findings</jats:title><jats:p>The results based on a sample of Indian firms from 1992 to 2017 show that the dividend policy of Indian firms can be explained using the life-cycle theory. However, there is no evidence in support of the signaling and catering theories.</jats:p></jats:sec><jats:sec><jats:title content-type="abstract-subheading">Originality/value</jats:title><jats:p>It provides insights into the dividend policy of Indian firms. Though there have been a few studies examining the dividend payout in India, none of the existing studies tests these theories of dividend payout. The existing research using the Indian data provides indirect evidence about the life-cycle theory. This study is the first one to test the application of these theories for Indian firms.</jats:p></jats:sec>

Pengujian Life Cycle Model of Dividends Sektor Perbankan di Bursa Efek Indonesia

“…Dukungan terhadap eksistensi life cycle model of dividends ditunjukkan oleh studi [9] yang menyimpulkan bahwa usia dan ukuran perusahaan adalah faktor positif yang signifikan untuk keputusan tingkat dividen; Studi [10] melaporkan pengaruh positif dan signifikan profitability, size dan RE/TE terhadap kebijakan pembayaran dividen; Studi [11] melaporkan bahwa temuan mereka mendukung life cycle model of dividends yang ditunjukkan dengan pengaruh yang positif dari size dan profitability terhadap kecenderungan untuk membayar dividen, dan pengaruh negatif investment opportunities terhadap peluang untuk membayar dividen; Studi [12] melaporkan bahwa RE/TE berpengaruh positif dan signifikan terhadap keputusan untuk membayar dividen. Barubaru ini studi [13] memberikan dukungan yang kuat terhadap eksistensi life cycle model of dividends, yang dibuktikan dengan adanya pengaruh positif dan signifikan dari RE/TE, profitabilitas, dan ukuran terhadap kecenderungan bank, baik bank konvensional maupun bank syariah, untuk membayar dividen.…”

“…Variabel dependen pada penelitian adalah Propensity to Pay Dividends (PPD). PPD adalah variabel dummy, sehingga nilai PPD adalah satu ketika bank membayar dividen, dan nilai PPD adalah nol ketika bank tidak membayar dividen [12].…”

“…Oleh karena itu, perusahaan pada tahap ini (maturity) biasanya mempunya RE/TE yang lebih besar sehingga bank berpotensi yang lebih besar untuk membagikan dividen kepada shareholders. Studi [12] membuktikan bahwa nilai yang lebih besar untuk RE/TE mengindikasikan bahwa perusahaan berada di siklus hidup tahap selanjutnya (maturity), sedangkan perusahaan dengan nilai RE/TE yang lebih rendah mengindikasikan bahwa perusahaan itu masih berada di siklus hidup tahap awal. Bukti empirik yang ditemukan ini mendukung studi [33] dan [12] yang melaporkan bahwa antara RE/TE dan keputusan perusahaan untuk membayar dividen memiliki hubungan yang positif.…”

“…Bukti empirik yang ditemukan ini mendukung eksistensi life cycle model of dividend. Hasil yang menunjukkan pengaruh positif profitabilitas (ROA) terhadap peluang untuk membayar dividen (PPD) sejalan dengan beberapa studi sebelumnya, seperti [26], [24], [12] dan [13] yang menemukan dan melaporkan bahwa antara ROA dan peluang perusahaan untuk membayar dividen (PPD), terkait positif. Bukti empirik yang ditemukan ini menolak studi [17] yang menemukan dan melaporkan bahwa profitability adalah penentu negatif dividend pay-out perusahaan-perusahaan di Turki, dan hasil studi [34] melaporkan adanya pengaruh yang negatif dari profitability terhadap dividend yield bank di Arab Saudi.…”

Impact of Elimination of Dividend Distribution Tax on Indian Corporate Firms Amid COVID Disruptions

“…As the firms' sizes and scattered shareholdings start to grow, agency theory starts to become significant-the proponents of the theory advocate payouts as the redressal for minimizing agency conflicts (Rozeff 1982;Tran 2020;Jensen 1999). The theories above have been empirically examined by a large number of studies (Dixit et al 2020;Tran 2020;Baker and Weigand 2015), exploring corporate dividend behavior across sectors (Kapoor et al 2010), regions (Dewasiri et al 2019), and in varied settings, firm-, industry-or environment-specific, corroborating varied determinants for payout decisions and their impact on the value of firms (Martono et al 2020;Mahenthiran et al 2020). Despite these extensively explored aspects, the literature remains inconclusive in explaining the factors and theories guiding the firms' behavior regarding dividends (Shetty and Rao 2020).…”