Économie des fusions et acquisitions

Mise en perspective d'un siècle de fusions-acquisitions en Europe et aux Etats-Unis

“…1.1.1.La première vague (fi n du XIX ème -début XX ème siècle) : horizontalité et multiplicité des acteurs Coutinet et Sagot-Duvauroux (2003) notent que la principale caractéristique de la première vague de fusions-acquisitions aux Etats-Unis est l'importance des fusions horizontales 6 impliquant plus de deux fi rmes en même temps. Ainsi, sur les 3000 opérations réalisées entre 1895 et 1904, 75% concernent au moins cinq fi r mes (Scherer et Ross, 1990).…”

“…En observant que ces opérations ont touché les secteurs de l'acier, de l'emballage, de l'équipement électrique, du papier, des pneumatiques, des produits chimiques, des machines agricoles, du sucre, du tabac, du textile et de la chaussure, plusieurs auteurs (Capron, 1996 ;Coutinet et Sagot-Duvauroux, 2003) notent que la deuxième vague de fusions-acquisitions a eu lieu à une période où le développement des transports ferroviaires et des moyens de communication a favorisé une large circulation des marchandises et a élargi la taille du marché potentiel d'un produit. De nombreuses opérations de fusions-acquisitions ont également eu lieu dans des secteurs où des technologies de production de masse ont été développées en réponse à l'émergence d'un marché national plus large.…”

“…En fait, les rachats de fi rmes, produisant des biens similaires sur des marchés géographiquement différents, étaient devenus très importants dans des secteurs comme l'alimentaire, le commerce de détail et la grande distribution, secteurs pour la plupart fragmentés. Par ailleurs, des opérations d'extension de la gamme de produits 14 sont également apparues dans l'industrie manufacturière (alimentaire, chimie…) et dans les services (Capron, 1996 ;Coutinet et Sagot-Duvauroux, 2003).…”

“…Contrairement aux opérations de la première vague qui ont principalement concerné les secteurs manufacturiers, un nombre important de fusions-acquisitions a été entrepris dans le secteur des services à la population (utilities), électricité et gaz en principal (Scherer et Ross, 1990 ;Coutinet et Sagot-Duvauroux, 2003). Parallèlement à l'élargissement des marchés que l'utilisation de l'automobile et de la radio a facilité en développant les transports et la circulation des informations, la deuxième vague de fusions-acquisitions américaines s'est produite pendant une période d'euphorie boursière conduisant à la formation d'oligopoles nationaux 15 .…”

“…Capron (1996) note ainsi que la deuxième vague en Grande-Bretagne a touché principalement les secteurs alimentaire, électrique et chimique coïncidant, comme dans le cas des Etats-Unis, avec des changements qui sont intervenus sur le plan industriel et technologique, tels l'émergence de nouveaux secteurs (par exemple, l'automobile). Le développement des techniques de production de masse a par ailleurs encouragé l'accroissement de la taille des entreprises qui s'est opéré simultanément par croissance interne et par fusions-acquisitions (Coutinet et Sagot-Duvauroux, 2003).…”