El efecto riqueza de la vivienda en Colombia

Abstract

ResumenEste documento analiza la riqueza en vivienda como un canal de trasmisión de la política monetaria en Colombia, a partir de la evidencia de un modelo de Equilibrio general dinámico y estocástico calibrado para la economía colombiana. La medición del efecto riqueza para Colombia arrojó como resultado una propensión marginal a consumir anual igual a 0,012. Con estos resultados, se encontró que el efecto riqueza estimado es poco significativo en relación a las medidas realizadas para otros países. El análisis de impulso-respuesta mostró que: i) el efecto riqueza posee una duración esperada corta y con efectos asimétricos sobre el consumo; ii) el canal de oferta de vivienda de la política monetaria es pequeño aunque sus efectos de jalonamiento sobre los demás sectores de la economía son importantes y; iii) los efectos del apalancamiento del crédito hipotecario son pequeños. AbstractThis document studies the changes in housing wealth as an amplification mechanism of monetary policy in Colombia. A Dynamic stochastic general equilibrium model is calibrated for Colombian economy. The calculated wealth effect shows a marginal propensity to consume in annual terms equal to 0,012. With these results, we find that the estimated wealth effect is less significant that those found in other countries. The impulse-response analysis shows evidence of: i) a wealth effect that has a short expected duration and with asymmetric effects over household expenditures; ii) a housing supply channel that is small however the pull effects on wider economy sectors are important, and; iii) a housing credit-channel leverage effects that are small.Palabras clave: Efecto riqueza, vivienda, consumo, canal de oferta, crédito hipotecario.Clasificación JEL: R21, R31, D91, E21.  Las opiniones y resultados aquí presentados son de exclusiva responsabilidad de los autores y no comprometen al Banco de la República ni a su Junta Directiva. Agradecemos a Lavan Mahadeva su paciencia en la revisión y comentarios de las innumerables versiones preliminares de este trabajo. Queremos agradecer también a Daniel Parra quien colaboró en los cálculos del acervo de vivienda para Colombia.