Índice de desbalance macroeconómico

Abstract

ResumenLa reciente crisis financiera internacional volvió a dar relevancia a la formación de ciertos desbalances macroeconómicos que pueden aumentar las vulnerabilidades de una economía frente a choques adversos. En el caso de las economías emergentes, flujos elevados de capital podrían exacerbar estos desequilibrios e intensificar sus efectos negativos. Así, este trabajo se enfoca en cuatro variables que la literatura económica ha identificado como generadoras de señales en la formación de desbalances macroeconómicos: la cuenta corriente, la tasa de cambio real, el crédito y los precios de la vivienda. Para cada una de ellas se calcularon desviaciones sobre sus medidas de largo plazo y a partir de su componente principal se construyó un Índice de Desbalance Macroeconómico (IDM). El IDM para Colombia, al igual que un índice similar para 10 países, mostró que en 21 episodios de crisis estudiados, se presentaron desbalances macroeconómicos y se observó una relación positiva entre el nivel acumulado del IDM y la probabilidad de crisis a un año.Palabras clave: Vulnerabilidad, cuenta corriente, tasa de cambio real, precio de la vivienda, crédito Codigo JEL: E32, F32, F41 1 Los resultados y opiniones son responsabilidad exclusiva de los autores y su contenido no compromete al Banco de la República ni a su Junta Directiva. Agradecemos las sugerencias y comentarios de Luis Fernando Melo y Norberto Rodriguez, y la valiosa colaboración de Juan Sebastián Amador.

Finance-neutral potential output: An evaluation in an emerging market monetary policy context

“…Of importance in small open economies, are the links between financial frictions, credit, collateral value, the real exchange rate, and the balance of payments. The interplay of this variables can produce imbalances that explain business cycles fluctuations (see Arteaga et al 2012). First, asset prices affect the perceived wealth of households that in turn influence credit demand (see Kiyotaki and Moore, 1997).…”

“…The four included variables are currently employed by Banco de la República in its Macroeconomic Imbalances Indicator (MII), an early warning crisis indicator (see Arteaga et al, 2012). In the model the output gap is explained by these variables, which have been identified as imbalances indicators.…”

Un nuevo cálculo de la tasa de cambio real de equilibrio para Colombia : enfoque de balance macroeconómico

“…Adicionalmente, Arteaga et al (2012) señalan que la literatura económica ha identificado en la TCR una de las variables indicativas en la formación de desbalances macroeconómicos que pueden hacer más vulnerable a la economía frente a choques adversos.…”

Efecto de la volatilidad y del desalineamiento de la tasa de cambio real sobre la actividad de las empresas en Colombia

“…Estos desalineamientos podrían reflejar la formación de desbalances macroeconómicos, los cuales afectarían negativamente la estabilidad económica (Véase Arteaga et al 2013). Adicionalmente, con el fin de capturar la incertidumbre que pueden enfrentar los agentes y su efecto sobre el desempeño de las firmas, también incluiremos la volatilidad de la TCR, que ha sido poco explorada en los estudios para Colombia 1 .…”