Liquidity Constrained Exporters: Trade and Futures Hedging

Abstract

Standard-Nutzungsbedingungen:Die Dokumente auf EconStor dürfen zu eigenen wissenschaftlichen Zwecken und zum Privatgebrauch gespeichert und kopiert werden.Sie dürfen die Dokumente nicht für öffentliche oder kommerzielle Zwecke vervielfältigen, öffentlich ausstellen, öffentlich zugänglich machen, vertreiben oder anderweitig nutzen.Sofern die Verfasser die Dokumente unter Open-Content-Lizenzen (insbesondere CC-Lizenzen) zur Verfügung gestellt haben sollten, gelten abweichend von diesen Nutzungsbedingungen die in der dort genannten Lizenz gewährten Nutzungsrechte. We present a model of risk averse exporting firm subject to liquidity constraints. The firm enters an unbiased futures market to hedge exchange rate risk and may not be able to satisfy high margin calls. Then the firm is forced to prematurely liquidate the futures position. We show that preferences and expectations become important for optimum export and hedging decisions, i.e. separation theorem and full hedge theorem are violated. Furthermore, international trade is affected, for only firms that have sufficient financial resources fully exploid gains from trade. Terms of use: Documents in r e s d e n U n i v e r s i t y o f T e c h n o l o g y D o r t m u n d U n i v e r s i ty of TechnologyJEL-Classification: D81, F23, F31