Mutual Investments Funds in Shares in Brazil: Incentives, Management and Convergence

Abstract

This article analyzes patterns of convergence in series of return of investment funds in shares in Brazil, from the use of the methodology of Phillips and Sul (2007). Unlike the theory of portfolios and in disagreement with the characteristics of this marketregulation, transparency, efficiency and informational transaction costs -, it shows a heterogeneous behavior, from the formation of four clubs with specific transition and composition dynamics. The private nature of the management legal entity, the incentives associated with the recovery of low administrative fees, in addition to rates of performance and the emphasis on gains offset by risks, differentiate funds that are losers or winners.Keywords: Stock investment funds in Brazil. Clubs of convergence. Performance weighted by risk. Private and public management. Collection of fees and incentives.

A Escolha de Fundos de Ações e o Investidor Individual

“…Cuthbertson et al (2016) afirmam que os desempenhos dos fundos podem ser influenciados por suas características, tais como o desempenho passado, idade do fundo, taxas de performance, entre outros aspectos. Matos et al (2015) Cuthbertson et al (2016) afirmam que encontrar fundos bemsucedidos ex-ante é muito difícil, e Chen, Lai e Wu (2016) afirmam que gestores profissionais de esquemas de pensão estadunidenses tendem a escolher fundos vencedores para constar entre as opções disponíveis para os beneficiários, mas que esta persistência dura pouco e que este cardápio de fundos não tem poder preditivo sobre o sucesso destes fundos no médio e longo prazo.…”

“…A constatação de persistência de desempenho na análise univariada é consistente com os resultados de Oliviera e Souza (2015). A importância da taxa de performance também corresponde à evidência de Matos et al (2015) e Oliviera e Souza (2015). A pouca longevidade foi uma característica apontada como relevante por Matos et al (2015).…”

“…A importância da taxa de performance também corresponde à evidência de Matos et al (2015) e Oliviera e Souza (2015). A pouca longevidade foi uma característica apontada como relevante por Matos et al (2015). O comportamento inconclusivo do PL do FIA já fora sugerido por Milani e Ceretta (2012).…”

“…Sharpe apresentou coeficientes maiores do que FIC em todos os períodos, sugerindo uma tendência de que os FIAs com ISs mais elevados em um período são os mais prováveis candidatos para apresentar alfa positivo e significativo no período seguinte. Essa nova evidência de persistência no modelo classificatório é consistente com a apresentada por Matos et al (2015) e Oliviera e Souza (2015).…”

“…Os resultados do modelo proposto apontam que FIAs iniciantes (primeiro ano completo de divulgação de cotas) ou pouco longevos, a gestão independente (desvinculada de grandes instituições financeiras), o direcionamento para investidores qualificados e a constituição segundo um FIC podem ser características importantes para distinguir um FIA com alfa de Jensen positivo e significativo no período seguinte. Os resultados para a longevidade são análogos aos da análise exploratória de Matos et al (2015). A evidência para a autorização para o uso de alavancagem foi fraca, sendo de certa forma consistente com sua ausência na versão final do modelo de Oliviera e Souza (2015).…”