On the Response of Inflation and Monetary Policy to an Immigration Shock

Abstract

An immigration shock has an ambiguous effect on inflation. On one hand, aggregate consumption increases with a suddenly larger population; this "demand channel" creates inflationary pressures. On the other hand, the labor market becomes more slack as immigrants search for jobs, containing wage growth; this "labor supply channel" creates disinflationary pressures. The response of an inflationtargeting central bank to an immigration shock is, therefore, not obvious. We study these competingchannels in a New Keynesian model of a small open economy with search frictions in the labor market. Our simulations are designed to characterize the possible response of inflation and monetary policy in Chile, a small open emerging country that has experienced a substantial immigration flow in recent years. ResumenUna ola inmigratoria tiene un efecto ambiguo sobre la inflación. Por un lado, el consumo agregado aumenta con el crecimiento de la población; este "canal de demanda" genera presiones inflacionarias. Por otro lado, las holguras en el mercado laboral aumentan mientras los inmigrantes buscan empleo; este "canal de oferta laboral" genera presiones desinflacionarias. Por lo tanto, la respuesta de un banco central con metas de inflación a una ola inmigratoria no es obvia. En este trabajo estudiamos estos canales en un modelo Neo-Keynesiano de economía pequeña y abierta con fricciones de búsqueda en el mercado laboral. Nuestras simulaciones están diseñadas para caracterizar la posible respuesta de la inflación y la política monetaria en Chile, una economía emergente pequeña y abierta que ha recibido una ola inmigratoria importante en años recientes.