Os efeitos dos intangíveis nas previsões dos analistas financeiros

Abstract

Este estudo objetivou verificar a influência dos intangíveis sobre a acurácia e a dispersão das previsões de lucros feita pelos analistas financeiros. A execução deste estudo foi motivada ao observar que a literatura sugere que os intangíveis podem influenciar as previsões dos analistas. Contudo, os resultados verificados são divergentes, não havendo um consenso a respeito da direção dessa influência nos trabalhos à questão. Para atingir os objetivos de pesquisa, utilizou-se uma amostra de empresas americanas não financeiras com ações negociadas na Nasdaq, no período de 1995 a 2016, a partir do método OLS (Ordinary Least Squares − Mínimos Quadrados Ordinários), conforme adotado pela maior parte da literatura internacional encontrada acerca do tema. A escolha dessa amostra se deu pela maior disponibilidade dos dados dos intangíveis e da cobertura dos analistas, pela comparabilidade com resultados existentes na literatura e pelo fato de a respectiva bolsa concentrar empresas com maior grau de intangibilidade, foco do trabalho. Desse modo, os principais resultados apontaram que os investimentos em P&D e ativos intangíveis reconhecidos são capazes de melhorar as previsões dos analistas. Contudo, o Goodwill mostrou-se negativamente relacionado com as previsões dos analistas ao reduzir a acurácia e aumentar a dispersão das previsões. Concluiu-se, então, a possibilidade em confirmar a existência de associação entre os intangíveis e as previsões dos analistas, além de ter fornecido indícios de que a direção dessa influência não pode ser generalizada a todos intangíveis, a depender do nível de incerteza e complexidade informacional do intangível estudado.

Análise Do Impacto Do Goodwill Na Previsão De Lucro Por Analistas Financeiros:

“…Tami,t-1 = Representa o tamanho da companhia, estimado pelo logaritmo do total de ativos. É esperada uma relação positiva com a acurácia, pois se espera que as empresas maiores tenham melhor controle sobre a sua configuração de mercado (Chan, Sit, Tong, Wong, & Chan, 1996), além disso, possuam maior experiência e tecnologia sofisticada para gerar informações precisas e confiáveis (García-Meca & Sanchez-Ballesta, 2006;Saito et al, 2008;Ayres et al, 2017;Gazzoni et al, 2019). Preji,t-1 = Trata-se do prejuízo da empresa, representado por uma variável dummy que assume valor 1 (um) caso a empresa divulgue prejuízo, 0 (zero) o contrário.…”

“…Assim, ao observar especificamente o gasto com Pesquisa e Desenvolvimento, alguns estudos (Anagnostopoulou, 2010;Gazzoni Junior et al, 2019) apontam que seu uso aumenta as incertezas relacionadas à qualidade da informação e geram maiores dificuldades para a avaliação dos analistas. Isso ocorre devido à discricionariedade permitida aos gestores, o que também pode ocorrer em outras contas dos intangíveis, como capital intelectual e patentes, por conta do caráter subjetivo dessas contas.…”

“…O teste de regressão aponta que o intangível, assim como o goodwill¸ apresenta relação com acurácia do analista financeiro, e que, a relação é negativa no caso do Brasil e positiva para os EUA, indicando consistência dos resultados anteriores. Dessa forma, o resultado desse teste expressa que os pontos levantados por estudos anteriores (Barron et al, 2002;Matolcsy & Wyatt, 2006;Anagnostopoulou, 2010;Gentry & Shen;Saastamoinen et al, 2018;Gazzoni Junior et al, 2019;Ferrer et al, 2020), de que a subjetividade presente nas contas do intangível possibilita ação discricionária dos gestores e, consequentemente, facilitam a distorção de dados e compromete a transparência das informações divulgadas pelas companhias, faz sentido e pode ocorrer.…”

Disclosure e materialidade do ativo intangível na value relevance do mercado acionário brasileiro

“…No contexto econômico pautado pelo conhecimento e pela tecnologia, maiores investimentos em ativos intangíveis e maior participação deles na estrutura patrimonial geram perspectivas superiores na geração de lucros anormais (Medrado et al, 2016), colaboram no aumento do valor das empresas na fatia de mercado em que atuam (Cavalcanti et al, 2020), melhoram as previsões dos analistas (Gazzoni et al, 2019) e asseguram a vantagem competitiva, sobretudo em países emergentes (Andonova & Ruíz-Pava, 2016). O mercado acionário migrou o status capaz de sustentar a vantagem competitiva das empresas, do porte físico operacional aos intangíveis.…”

Relação Entre Ativos Intangíveis E Rentabilidade Das Empresas:

“…Nesse sentido, analisar a configuração atual e as consequências do investimento em intangíveis na contabilidade e em relatórios financeiros torna-se fundamental, dentro de uma perspectiva de criação de vantagens competitivas para as entidades, ao passo que ensejam o aumento na liquidez de ações, atraem novos investidores, aumentam a cobertura de analistas, reduzem a assimetria informacional e melhoram as previsões dos analistas (GAZZONI JUNIOR et al, 2019;NICHITA, 2019).…”