Performance do modelo de cinco fatores de Fama e French na precificação de anomalias no mercado brasileiro

Abstract

O objetivo deste artigo foi analisar a performance do modelo de cinco fatores de Fama e French no mercado acionário brasileiro, em comparação às dos modelos de três e quatro fatores, bem como verificar se existem prêmios de risco associados às anomalias tamanho, índice book-to-market, momento, lucratividade e investimento. Buscou-se, assim, analisar a eficiência desses modelos como ferramentas de apoio à tomada de decisão financeira em condições de risco. Para isso, utilizou-se a metodologia de Fama e MacBeth. Os resultados das regressões do primeiro passo sugeriram que o modelo de cinco fatores apresenta o melhor desempenho na explicação dos retornos das ações quando comparado aos demais. No entanto, nas regressões do segundo passo, não se verificaram prêmios de risco associados à lucratividade e ao investimento, fatores adicionados ao modelo três fatores. Apenas os riscos relacionados ao mercado, tamanho e índice book-to-market explicaram consistentemente os retornos cross-section das ações.

O prêmio da lucratividade no mercado de capitais brasileiro

“…No contexto brasileiro, alguns estudos analisados em relação ao modelo de 5 fatores consideram a medida de lucratividade como a razão entre o "lucro operacional" e o patrimônio líquido, devidamente defasados para evitar possíveis vieses (Maciel et al, 2021;Ganz et al, 2020;. No entanto, a definição exata das variáveis contábeis utilizadas no cálculo do "lucro operacional" não ficou clara nessas pesquisas.…”

Factor Sufficiency in Asset Pricing: An Application for the Brazilian Market

“…There is extensive literature discussing the application of the Fama-French pricing structure to the Brazilian market. The performance of models based on the Fama-French risk pricing structure in the Brazilian market is analyzed in Araújo et al (2021); Carvalhal (2017); Malaga and Securato (2004); Rayes et al (2012); Securato and Rogers (2009); Varga and Brito (2016); and Alles Rodrigues and Casalin (2022); Caldeira et al (2013); Faria Maciel et al (2021); Rostagno et al (2006); Silva Moreira and Torres Penedo (2018) directly discuss the use of these models in creating investment strategies.…”