Persistência de Desempenho em Fundos de Ações no Brasil

Abstract

This paper aims to investigate the existence of persistence in superior performance in Brazilian stock market funds from 2001 to 2014. In order to do so, we used a sample free of survivorship bias and four different market models to characterize the expected return and risk relationship. In all models we were not able to find evidence consistent with superior performance, indicating performance differences could be more attributed to different exposures to risk factors than superior skill. Some additional evidence was found the momentum factor seems to explain a large part of the funds’ excess returns in both top and bottom deciles.

Fundos de Investimento: Performance Aplicando Modelo Carhart e Análise Envoltória de Dados

“…Entretanto, há forte relação entre desempenho passado e desempenho futuro no longo prazo (Andaku & Pinto, 2003). Esse desempenho e sua persistência ao logo do tempo sofrem influências das características específicas dos fundos (Basso & Funari, 2017;Ceretta & Costa, 2001;Chen, Hong, Huang, & Kubik, 2004;Matos & Rocha, 2009;Melo & Macedo, 2013;Milani & Ceretta, 2013;Nerasti & Lucinda, 2016;Pollet & Wilson, 2008;Tran-Dieu, 2015).…”

“…Os métodos paramétricos consistem em modelos estatísticos que se prestam a mensurar a sensibilidade (parâmetros) dos retornos de ativos financeiros sujeitos a determinados construtos. Já os modelos não paramétricos buscam estabelecer relações ótimas entre as variáveis em análise, por meio da ponderação dessas variáveis e da observação dos impactos nos resultados sem pressupostos de distribuição ou parâmetros preestabelecidos (Basso & Funari, 2017;Fama & French, 2015;Nerasti & Lucinda, 2016).…”

“…355-379, maio/junho 2018 www.anpad.org.br/rac al., Fama & French, 2015). Na análise dos alfas de fundos de ações brasileiros, há maior aderência do fator momento e alto poder explicativo do modelo de quatro fatores, de Carhart (Nerasti & Lucinda, 2016).…”

Does the Management Fee Signal the Performance of Equity Investment Funds in Brazil?

“…Os estudos nacionais e internacionais têm apontado preferência na utilização dos modelos de Fama e French (1993) e de Carhart (1997) para a mensuração do desempenho de fundos de investimentos (Carhart, 1997;Chen et al, 2004;Gil-Bazo & Ruiz-Verdú, 2009;Castro & Minardi, 2009;Nerasti & Lucinda, 2016;Paz, Iquiapaza & Bressan, 2007).…”

Conditional Pricing Model With Heteroscedasticity: Evaluation of Brazilian Funds

“…Jordão and Moura (2011) analyzed an extensive sample from Carhart (1997) model for stock-picking ability and from Treynor and Mazuy (1966) for market-timing and found that less than 5% of the funds presented positive and significant results for such skills. Nerasti and Lucinda (2016) investigated the persistence in the performance of Brazilian stock funds with four models: traditional CAPM, the three-factor model proposed by Fama and French (1993), Carhart's four-factor model (1997), and an additional model, adding the risk factor associated with asset liquidity. They did not find persistence in the superior performance of Brazilian managers.…”