Public Debts and Private Assets: Explaining Capital Flight from Sub-Saharan African Countries

Abstract

We investigate the determinants of capital flight from 30 sub-Saharan African countries, including 24 countries classified as severely indebted low-income countries, for the period . The econometric analysis reveals that external borrowing is positively and significantly related to capital flight, suggesting that to a large extent capital flight is debt-fueled. We estimate that for every dollar of external borrowing in the region, roughly 80 cents flowed back as capital flight in the same year. Capital flight also exhibits a high degree of persistence in the sense that past capital flight is correlated with current and future capital flight. The growth rate differential between the African country and its OECD trading partners is negatively related to capital flight. We also explore the effects of several other factors -inflation, fiscal policy indicators, the interest rate differential, exchange rate appreciation, financial development, and indicators of the political environment and governance. We discuss the implications of the results for debt relief and for policies aimed at preventing capital flight and attracting private capital held abroad. Corresponding author:Léonce Ndikumana AbstractWe investigate the determinants of capital flight from 30 sub-Saharan African countries, including 24 countries classified as severely indebted low-income countries, for the period 1970-1996. The econometric analysis reveals that external borrowing is positively and significantly related to capital flight, suggesting that to a large extent capital flight is debt-fueled. We estimate that for every dollar of external borrowing in the region, roughly 80 cents flowed back as capital flight in the same year. Capital flight also exhibits a high degree of persistence in the sense that past capital flight is correlated with current and future capital flight. The growth rate differential between the African country and its OECD trading partners is negatively related to capital flight. We also explore the effects of several other factors -inflation, fiscal policy indicators, the interest rate differential, exchange rate appreciation, financial development, and indicators of the political environment and governance. We discuss the implications of the results for debt relief and for policies aimed at preventing capital flight and attracting private capital held abroad.

Robbing the Riches: Capital Flight, Institutions, and Instability

“…Ndikumana and Boyce (2003) provide evidence of a revolving door syndrome between external borrowing and capital flight in a sample of 30 sub-Saharan African countries.…”

Capital Flight: Measurement and Drivers

“…Moreover, the problem is not new and it is not abating (Boyce and Ndikumana, 2001;Ndikumana and Boyce, 2003, 2011a, 2011b. However, the problem of capital flight from African countries deserves serious attention today for a number of important reasons.…”

Geçi̇ş Ekonomi̇leri̇nde Sermaye Kaçişlarinin Ekonomi̇k Ve Kurumsal Beli̇rleyi̇ci̇leri̇

“…Mikkelsen (1991Mikkelsen ( ), 1978Mikkelsen ( -1985 yılları arasında Türkiye'nin de aralarında olduğu 22 gelişmekte olan ülke için yaptığı çalışmasında faiz oranı farklılıkları, dış borçlar, geçmiş dönem sermaye kaçışları ve büyüme oranının sermaye kaçışlarının belirleyicisi olduğu sonucuna ulaşılmıştır. Boyce (1992), 1962-1986döneminde Filipinler ve Ljungwall ve Wang (2008-2003 döneminde Çin için yaptıkları çalışmalarda sermaye kaçış-larının en önemli belirleyicisinin dış borçlar olduğu bulgularına ulaşmışlardır. Hermes ve Lensink (1992), 1976-1989 döneminde Fildişi Sahilleri, Nijerya, Sudan, Tanzanya, Uganda ve Zaire için yaptıkları çalışmada dış borçlarda gelen artışların Afrika ülkelerinden meydana gelen sermaye kaçışlarının en önemli belirleyicisi olduğunu ortaya koymuşlardır.…”

“…Araştırmacı, ülke riskinde meydana gelen artışların ise işçi dövizi girişle-rini azaltarak, doğrudan yabancı sermaye yatırımlarında meydana gelen artışların da sermaye kaçışlarını fonlayarak sermaye kaçışlarını artırdığı sonucuna ulaşmıştır. 30 Sahra Altı Afrika ülkesi için 1970-1996 yılları arasında yaptıkları çalışmada Ndikumana ve Boyce (2003) ise hesap verebilirlik ve yolsuzluğun sermaye kaçışları belirleyicileri arasında yer aldığı bulgusunu elde etmişlerdir. Collier ve diğerleri (2001Collier ve diğerleri ( ), 1980Collier ve diğerleri ( -1990 dönemini kapsayan çalışmalarında 20'si Sahra Altı Afrika ülkesi olmak üzere 50 ülke için sermaye kaçışlarının belirleyicilerini araştırmışlardır.…”

“…Dış karışıklık değişkenine ait bulgu, Davies (2007)'in uluslararası savaşın Cline yöntemi ile ölçülen sermaye kaçışlarını artırdığı yönündeki bulgusu ile tutarlıdır. Politik risk ve yolsuzlukla ilgili olarak elde edilen bulgu Ndikumana ve Boyce (2003), Le ve Rishi (2006) ve Baek ve Yang (2008) politik risk ve yolsuzluk seviyesindeki artışın sermaye kaçışlarını arttıracağı belirttikleri çalışmaları ile ör-tüşmektedir. Sosyoekonomik durum ile ilgili olarak elde edilen sonuç ise işsizlik seviyesindeki azalmanın sermaye kaçışlarını azaltacağı bulgusunu elde eden Henry (1996)'nin çalışmasını desteklemektedir.…”