Riester-Verträge: Zur Bedeutung von Kosten und Garantien aus Anlegersicht

Abstract

Zusammenfassung: Der vorliegende Beitrag diskutiert die Vorteilhaftigkeit von fonds-gegenüber versicherungsbasierten Riester-Verträgen unter den Gesichtspunkten der unterschiedlichen Kostenstrukturen und der gesetzlich verankerten nominellen Beitragsgarantie. Ein Fondsvertrag wird durch einen Plan mit hoher Aktienquote und nomineller Beitragsgarantie repräsentiert, während eine Versicherungslösung durch einen Vertrag mit niedriger Aktienquote und einer Mindestverzinsung von 2,25 % p. a. approximiert wird. Beide Herangehensweisen implementieren eine ConstantProportion-Portfolio-Insurance (CPPI)-Strategie, um die jeweilige Garantieleistung sicherzustellen.Es zeigt sich, dass ohne Berücksichtigung von Kosten ein fondsbasierter Vertrag für weite Teile der Bevölkerung die bessere Wahl zu sein scheint. Bezieht man allerdings die Unterschiede in der Kostenstruktur (insbesondere Managementgebühr versus gezillmerte Abschlusskosten) in die Analyse mit ein, so schneiden versicherungsbasierte Riester-Verträge deutlich besser ab. Der Nachteil von Fonds in der Kostenstruktur, der immer dann auftritt, wenn der aktive Manager den Markt nicht nachhaltig schlagen kann, ist besonders für schwach risikoaverse Anleger bedeutend, also für die klassische Klientel von riskanten Investments. Ebenso entsteht für diese Sparergruppe ein hoher Nachteil durch die nominelle Beitragsgarantie, da diese Individuen eine Constant-Mix-Strategie einer CPPI-Strategie vorziehen würden. Somit können der Unterschied in der Kostenstruktur und die staatlich verordnete nominelle Beitragsgarantie als mögliche Gründe für die persistent hohen Marktanteile von versicherungsbasierten Verträgen im Riester-Markt herausgestellt werden. Es werden jedoch auch breite Bevölkerungsschichten identifiziert, für die fondsbasiertes Riestern erste Wahl bleibt. Als wichtige Gruppe sind hier Personen zu nennen, die über ein hohes, relativ sicheres privates Vermögen außerhalb eines Riester-Vertrags verfügen. Fondspläne mit Exchange Traded Funds stellen im Lichte der Resultate eine attraktive Produktinnovation im Riester-Markt dar.