Saddled with Attention: Overreaction to Bankruptcy Filings

Abstract

We analyze the effect of investor attention on stock prices around Chapter 11 bankruptcy filings. We measure investor attention as abnormal search volume from Google, and find that attention‐grabbing companies have more negative abnormal stock returns in the days before and during bankruptcy filings and more positive abnormal returns immediately thereafter. That is, for companies receiving high attention, investors overreact to a bankruptcy filing; for companies receiving low attention, they underreact. This pattern is more pronounced for companies with low institutional ownership and holds after controlling for standard predictors of stock performance during bankruptcy.

Limited attention and M&A announcements

“…Mayor información en la sección de Resultados. 4 Use instrumental variables to test a causal effect between abnormal attention and abnormal returns at announcement.…”

“…Los tópicos pueden estar relacionados con economía, finanzas, educación, etc. El artículo ilustra cómo construir índices de atención utilizando herramientas gratuitas de Google y es base para el desarrollo de los artículos [2,3,4,5,6]. El artículo [1] ha sido aceptado para publicación en el Journal ISI Social Science Quarterly.…”

“…Este artículo ha sido presentado en varios congresos internacionales y está actualmente en revisión en el Journal ISI International Review of Financial Analysis. Similar a lo hecho en [3], el artículo [4] valida el volumen de búsqueda de Google como una medida de atención en el caso complementario de los anuncios de quiebra. Este artículo es metodológicamente muy parecido a [3] y encuentra resultados muy similares en un contexto distinto e interesante ya que las noticias negativas predominan fuertemente.…”

“…En [4] se complementa lo estudiando en [3] al utilizar regresiones para testear si altos niveles de atención anormal se relacionan a altos retornos anormales en torno a los anuncios de quiebra. Utilizando una metodología análoga a la de [3], se muestra que las empresas con mayor atención anormal tienen retornos anormales más negativos antes y durante el anuncio de quiebra, pero más positivos inmediatamente después.…”

“…Los artículos [3,4,5] mencionados anteriormente, modelan retornos en función de atención, mostrando que la atención tiene un impacto real en los retornos accionarios anormales. En [2] complementamos lo anterior, haciendo la pregunta inversa.…”