Seasonality and idiosyncratic risk in mutual fund performance

Seasonality in catastrophe bonds and market‐implied catastrophe arrival frequencies

“…For stocks, Keim (1983) and Lakonishok and Smidt (1984) find depressed returns on Mondays and week‐of‐the‐month patterns, while others (e.g., De Bondt & Thaler, 1987, Gultekin & Gultekin, 1983, Rozeff & Kinney, 1976) find abnormal returns for certain months of the year most prominently defining the “January effect.” Jordan and Jordan (1991) and Schneeweis and Woolridge (1979) find that corporate bonds exhibit January, turn‐of‐the‐year, and week‐of‐the‐month effects. More recent literature relates the January effect to systematic risk and fluctuating risk aversion (Sun & Tong, 2010), to the returns of the momentum strategy (Yao, 2012) and to the returns of mutual funds (Vidal‐García & Vidal, 2014). Overall, the established empirical literature on seasonality in bond or stock returns has not found strong evidence for the existence of abnormal returns of certain days of the week or certain months of the year.…”

Os anos mudam mas o efeito continua o mesmo em todos os meses de janeiro? Uma análise de sazonalidade e do fluxo financeiro dos fundos de ações brasileiros.

“…Dentre as sazonalidades já identificadas no mercado de ações entre os meses de janeiro a dezembro, constatou-se que o retorno médio das ações é maior no mês de janeiro do que nos outros meses do ano, o que foi denominado Efeito Janeiro (Al-Khazali & Mirzaei, 2017;Easterday & Sen, 2015;Seif, Docherty, & Shamsuddin, 2017;Shiu, Lee, & Gleason, 2014;Zaremba & Schabek, 2017). Nos fundos de investimento, a sazonalidade apresentada pelo Efeito Janeiro foi identificada no retorno de fundos de ações britânicos (Vidal-García & Vidal, 2014) e também no fluxo financeiro de fundos norte-americanos (Choi, 2015;Choi, Ryu & Seok, 2017). Para o caso brasileiro, estudos sobre o tema não foram encontrados.…”

“…Porém, apenas recentemente a possibilidade da ocorrência de sazonalidades na indústria de fundos tem sido objeto de estudos (Alves, 2014;Białkowski et al, 2013;Brown et al, 2017;Choi, 2015;Choi, Ryu, & Seok, 2017;Gallagher & Pinnuck, 2006;Kamstra et al, 2017;Malaquias & Mamede, 2015;Mamede & Malaquias, 2017;Matallín-Sáez, 2006;Vidal-García & Vidal, 2014). A busca por pesquisas sob este tema foi feita nos principais repositórios científicos nacionais 1 e internacionais 2 , contemplando o período 2006-2018 utilizando diferentes combinações das seguintes palavras chaves: "sazonalidade" "fundos de investimento" "padrões sazonais" "anomalias de mercado" "efeito calendário" "efeito janeiro" "fluxo financeiro" "fundos de ações".…”

“…ii) A possibilidade de certos efeitos sazonais, como o Efeito Janeiro, serem observados também nos fundos de investimento que alocam a maior parte dos ativos de suas carteiras no mercado de ações (Alves, 2014;Białkowski et al, 2013;Brown et al, 2017;Choi, 2015;Choi, Ryu, & Seok, 2017;Gallagher & Pinnuck, 2006;Kamstra et al, 2017;Malaquias & Mamede, 2015;Mamede & Malaquias, 2017;Matallín-Sáez, 2006;Vidal-García & Vidal, 2014); iii) Os investidores dos fundos de ações podem fazer o resgate ou aplicação de novas cotas conforme suas expectativas, em resposta às alterações do mercado financeiro, bem como com o intuito de rever sua alocação de recursos.…”

“…A maioria dos estudos que investigam efeitos de sazonalidade empregam a análise de regressão com dados em painel com o uso de dummies nos períodos sazonais a serem testado para a realização das estimativas da regressão múltipla (Alves, 2014;Białkowski et al, 2013;Brown et al, 2017;Choi, 2015;Choi, Ryu, & Seok, 2017;Gallagher & Pinnuck, 2006;Kamstra et al, 2017;Malaquias & Mamede, 2015;Mamede & Malaquias, 2017;Matallín-Sáez, 2006;Vidal-García & Vidal, 2014 O resultado dá suporte à literatura empírica recente que evidenciou a possibilidade da ocorrência de sazonalidades também na indústria de fundos (Alves, 2014;Białkowski et al, 2013;Brown et al, 2017;Choi, 2015;Choi, Ryu, & Seok, 2017;Gallagher & Pinnuck, 2006;Kamstra et al, 2017;Malaquias & Mamede, 2015;Mamede & Malaquias, 2017;Matallín-Sáez, 2006;Vidal-García & Vidal, 2014). No que diz respeito particularmente à sazonalidade relacionada ao fluxo financeiro dos fundos de investimento, este resultado assemelha-se ao que foi encontrado para os fundos de investimento norte-americanos, em que a captação líquida é menor em dezembro e a maior em janeiro, dado que em janeiro a compra de novas cotas é maior do que os resgates, enquanto em dezembro, o resgate cresce (Choi, 2015;Choi, Ryu, & Seok, 2017).…”