The Determinants of Capital Structure Choice: A Survey of European Firms

The Motives for the Issuance of Callable Convertible Bonds by American and European Companies – a Comparative Analysis

“…Przedsiębiorstwo uniknie dzięki temu obowiązku wykupu długu i będzie w stanie pozyskać dodatkowy kapitał na sfinansowanie kolejnych projektów inwestycyjnych po niższym koszcie. Zmiana struktury pasywów w wyniku konwersji długu może stanowić dla rynku sygnał o przyspieszeniu procesu inwestycyjnego realizowanego przez spółkę [Bancel, Mittoo, 2004;Mayers, 2000].…”

Dependency of return on equity and use of finance sources in building companies in v4 countries

“…Moreover, DeAngelo says that companies tend to use debt only temporarily and not to go to the boundary of debt company capacity. According to Bancel and Mittoo [1], 91 per cent of CFOs prefer fi nancial fl exibility to reaching the optimum in this context. Just this fact confi rms that the debt conservatism and fi nancial fl exibility lead to the confi rmation of the pecking order theory.…”

Convertible Bonds With a Low Initial Conversion Premium. An Alternative for Straight Debt or for Common Equity?

“…Istotą dłużnego finansowania hybrydowego jest realizacja opcji konwersji przez obligatariuszy, czyli zamiana długu na akcje zwykłe emitenta. Moż-liwość podniesienia kapitału własnego w pewien czas po sprzedaży obligacji zamiennych sprawia, że instrumenty te bardzo często są wskazywane jako doskonała alternatywa dla emisji akcji (Billingsley, Smith 1996;Graham, Harvey, 2001;Bancel, Mittoo, 2004a, 2004b Drobetz i in., 2006). Obligacje zamienne mogą być wykorzystywane przez podmioty gospodarcze także jako substytut dla emisji zwykłych obligacji korporacyjnych.…”

“…Strategia ta może okazać się skuteczna, jeżeli spółki dokonują sprzedaży obligacji zamiennych w okresie przewartościowania swoich akcji (Brennan, Schwartz, 1988). Czerpią one wtedy korzyści z tytułu tarczy podatkowej bez ryzyka zmiany struktury swojego kapitału w wyniku konwersji (Bancel, Mittoo, 2004a). …”

“…Po pierwsze, takie przypuszczenie zostało sformułowane w oparciu o wyniki badań empirycznych, które wskazują, że obligacje zamienne najczęściej są postrzegane przez przedsiębiorstwa jako substytut dla zwykłej emisji akcji, a stosunkowo rzadziej jako alternatywa dla emisji zwykłych obligacji korporacyjnych (Billingsley, Smith, 1996;Graham, Harvey, 2001;Bancel, Mittoo, 2004a, 2004bDrobetz i in., 2006). Przede wszystkim menedżerowie mogą mylnie oceniać akcje spółki za przewartościowane i w ostatecznym rozrachunku dojdzie do niepożądanej konwersji długu na udziały firmy (Brennan i Schwartz, 1988).…”