The effects of financial constraints on cash management: A study with private firms of the Brazilian sugarcane industry

Abstract

Objective: The objective of this study is to analyze the effects of the financial constraints on cash management of the Brazilian sugarcane industry. Method: Fixed-effects panel regression was employed as research method, in which the financial statements of 48 private firms between 1998 and 2016 were analyzed. Originality/Relevance: Managing the cash holdings is one of the central activities of a manager, because it is through cash that organizations balance their current and future resource needs, and this decision-making process is challenging, especially in emerging markets and in private firms, where financial market constraints restrict the availability and credit flow to economic activities. Results:The results indicate that, on average, in financially constrained firms, a construct captured by size and age criteria, maintain higher percentages of their assets in cash than unconstrained firms. This result is statistically significant and consistent with precautionary motives, in which financially constrained firms manage their cash holdings in order to circumvent uncertainties in the macroeconomic environment. Theoretical contributions: This article contributes to the literature by providing evidence on the effects of financial constraints on cash management in a context of scarcity of studies with private companies and in emerging markets.

Recursos Complementares Ou Substitutos? Um Estudo Sobre Retenção De Caixa E Alavancagem Financeira Em Empresas Restritas E Irrestritas

“…Já os estudos de Almeida et al (2004) e Byrro e Bressan (2016) indicaram que a sensibilidade do caixa ao fluxo de caixa é positiva para as empresas com restrições financeiras. Além disso, Opler et al (1999), Frésard e Salva (2010) e Manoel et al (2019) constataram que empresas financeiramente restritas tendem a manter maiores reservas de caixa.…”

“…e Petersen (2011) e Manoel et al (2019) de que, em média, as empresas financeiramente restritas retêm mais caixa do que as irrestritas.…”

“…A gestão da liquidez corporativa está diretamente relacionada com as restrições de financiamento (Keynes, 1936). Por isso, empresas restritas financeiramente, ou seja, que possuem acesso limitado ao mercado de crédito (Carvalho & Kalatzis, 2018), tendem a manter maiores índices de liquidez corporativa, enquanto as irrestritas, neste caso aquelas que possuem acesso não limitado ao mercado de crédito, tendem a manter menores índices de liquidez corporativa (Loncan & Caldeira, 2014;Manoel et al, 2019). Denis e Sibilkov (2009) e Franzotti e Valle (2020) relatam que as reservas de caixa são mais relevantes para as empresas que possuem restrições financeiras, já que estão sujeitas a maiores custos de financiamento externo.…”

“…Outra razão é que o caixa é uma variável relevante da estrutura financeira da empresa, sobretudo em empresas restritas, já que a captação de recursos no mercado pode ser bastante onerosa devido à existência das fricções financeiras como custos de transação, assimetria informacional, impostos e taxa de juros (Manoel et al, 2019), e o custo da ausência de caixa pode prejudicar a solvência das empresas. Al-Najjar e Clark (2017) afirmam que as empresas retêm caixa para evitar financiamento externo caro ou liquidação forçada de ativos, e Huang e Mazouz (2018) relatam que o excesso de caixa diminui o custo de capital próprio e o risco de iliquidez de mercado, e permite a continuidade das operações, dado que este excesso possibilita o financiamento de novas oportunidades.…”