The Puzzling Countercyclicality of the Value Premium: Empirics and a Theory

Montone, Maurizio

doi:10.2139/ssrn.1970109

Cited by 3 publications

(3 citation statements)

References 90 publications

Supporting

Mentioning

Contrasting

Unclassified

Order By: Relevance

“…Campello et al (2008) estimate the expected value premium is countercyclical, corporate bond yields (a proxy for credit risk) does not matter. Montone (2012) comments that if the value stocks are countercyclical and provide insurance against real and financial shocks, thee should deliver lower risk-adjusted returns, which is obviously not true. Du (2011) shows that the value premium has little correlation with the Chicago Fed National Activity Index .…”

Section: Literature Reviewmentioning

confidence: 99%

“…a The importance of both factors in asset pricing is extensively documented in the literature, for example size: Herrera and Lockwood (1994), Heston at al. (1999), , Horowitz et al 2000, Fama and French (1992, 2008, 2012, Michou et al (2010) and momentum: Jagadeesh and Titman (1993), Asness (1994), French (1998, 2012), Rouwenhorst (1998), Liew and Vassalou (2000), Griffin, Ji, and Martin (2003), Grinblatt and Moskowitz (2004), Chui, Wei, and Titman (2010), Asness, Moskowitz, and Pedersen (2013).…”

Section: Bloombergmentioning

confidence: 99%

See 1 more Smart Citation

Country Value Premiums and Financial Crises

Zaremba

2014

SSRN Journal

View full text Add to dashboard Cite

The paper concentrates on the value premium across countries and contributes to the investment and asset pricing literature in three ways. First, I provide fresh evidence that the high-value countries perform significantly better than the low-value countries. Additionally, this phenomenon is indifferent to the choice of the computational currency, representative index or value indicator. Second, I demonstrate that the value effect can be successfully amplified by combining with country-level size and momentum effects. Third, I show that returns to the high-value countries deteriorate in financial crisis conditions, because the country-level value premium is negatively correlated with the credit spreads, TED spread and expected volatility. I examine data from 66 markets between years 2000 and 2013.

show abstract

Section: Literature Reviewmentioning

confidence: 99%

Section: Bloombergmentioning

confidence: 99%

Country Value Premiums and Financial Crises

Zaremba

2014

SSRN Journal

View full text Add to dashboard Cite

show abstract

“…(2008) wskazują, że premia za ryzyko jest antycykliczna, natomiast popularne wskaźniki ryzyka, jak choćby spready korporacyjne (zamiennik ryzyka kredytowego) nie mają większego znaczenia. Montone (2012) argumentuje, że jeżeli spółki wartościowe są antycykliczne i zapewniają zabezpieczenie przed szokami realnymi i finansowymi, to powinny przynosić niższe stopy zwrotu, a tak się jednak nie dzieje. Du (2011) pokazuje, że premia za ryzyko wykazuje negatywną korelację z Chicago Fed National Activity Index (CFNAI-MA3).…”

unclassified

Intermarket value premia in times of financial stress

Zaremba¹

2015

Zesz. Nauk. US Fin. Ryn. Fin. Ubezp.

View full text Add to dashboard Cite

Streszczenie: Cel -Badanie wyników międzyrynkowych strategii inwestowania w wartość w okresach kryzysów finansowych. Metodologia badania -Badanie bazuje na próbie 66 państw z lat [2000][2001][2002][2003][2004][2005][2006][2007][2008][2009][2010][2011][2012][2013]. Pochodzące z sortowań portfele państw są oceniane za pomocą wieloczynnikowych modeli wyceny aktywów. Wynik/Oryginalność/Wartość -Artykuł wnosi dwojaki wkład do literatury przedmiotu. Po pierwsze, dostarcza świeżych dowodów na to, że rynki wysokowartościowe charakteryzują się wyższymi długoterminowymi stopami zwrotu aniżeli rynki niskowartościowe. Po drugie, wyniki przeprowadzonych badań wskazują, że przewaga krajów wysokowartościowych nad niskowartościowymi zmniejsza się w okresach kryzysów finansowych, ponieważ premia za wartość wykazuje ujemną korelację ze zmianami spreadów kredytowych, spreadów TED czy oczekiwanej zmienności.Słowa kluczowe: premia za wartość, inwestowanie w wartość, inwestycje międzynarodowe, kryzys finansowy WprowadzeniePremia za wartość, polegająca na tym, że spółki wysokowartościowe przynoszą w długim terminie wyższe stopy zwrotu aniżeli spółki wzrostowe, stanowi jedną z najlepiej udokumentowanych anomalii rynku kapitałowego. Chociaż fakt jej istnienia nie budzi wątpliwości, wciąż istnieje wiele zagadek, które ją otaczają.Celem niniejszego artykułu jest poszerzyć stan wiedzy w literaturze światowej na dwa sposoby. Po pierwsze, premia za wartość jest zwykle analizowana na poziomie pojedynczych spółek. Niniejsze badanie wynosi ją do poziomu globalnego i stawia sobie za cel przeanalizowanie jej na poziomie państw. Innymi słowy, postawiono pytanie, czy premia za ryzyko funkcjonuje również na poziomie międzyrynkowym, a więc czy rynki wysokowartościowe wypracowują wyższe stopy zwrotu niż rynki niskowartościowe. Po drugie, o ile funkcjonowanie premii za ryzyko jest akceptowane przez większość środowiska akademickiego, o tyle jej pochodzenie budzi kontrowersje. Jedna z hipotez, wywodząca się z grona teorii neoklasycznych, zakłada, że premia za ryzyko stanowi rekompensatę za nierynkowe ryzyka związane z inwestycjami. Implikacją tego wyjaśnienia jest fakt, że gdy inwestorzy postrzegają sytuację rynkową jako "kryzys finansowy", a poziom szeroko pojętych ryzyk nierynkowych (płynność, ryzyko kredytowe itp.), charakterystycznych dla okresów kryzysowych, zwiększa się, powinno temu * dr Adam Zaremba, Uniwersytet Ekonomiczny w Poznaniu, e-mail: adam.zaremba@ue.poznan.pl s. 555-566

show abstract

Country Value Premiums and Financial Crises

Zaremba¹

2014

IJFBS

View full text Add to dashboard Cite

show abstract

The Puzzling Countercyclicality of the Value Premium: Empirics and a Theory

Cited by 3 publications

References 90 publications

Country Value Premiums and Financial Crises

Country Value Premiums and Financial Crises

Intermarket value premia in times of financial stress

Country Value Premiums and Financial Crises

Contact Info

Product

Resources

About