Uma análise da relação entre governança corporativa e acurácia das previsões dos analistas do mercado brasileiro

Abstract

O objetivo deste artigo é investigar, sob a perspectiva da teoria da sinalização, a influência da adoção de práticas diferenciadas de governança corporativa sobre a acurácia das previsões do consenso (média das previsões dos lucros) dos analistas de investimento do mercado brasileiro. Investigou-se essa relação em virtude da ausência de uma teoria bem desenvolvida a respeito da natureza complexa e multidimensional da governança corporativa. A acurácia das previsões dos analistas foi mensurada a partir de metodologias propostas na literatura nacional e internacional. Como proxy para adoção de práticas diferenciadas de governança corporativa, foram utilizados os níveis diferenciados de governança corporativa da BM&FBovespa (Nível 1, Nível 2 e Novo Mercado). A amostra de trabalho da pesquisa foi composta por 105 empresas de capital aberto com ações negociadas na Bolsa de Valores de São Paulo e que possuíam cobertura regular dos analistas de mercado, durante o período de 2000 a 2008. Foram consideradas tanto as instituições financeiras quanto as não financeiras, totalizando 2.352 observações. De acordo com os resultados encontrados, há evidências de que a governança corporativa influencia positivamente a acurácia das previsões dos analistas de investimento. Desse modo, pode-se considerar que a adoção de práticas diferenciadas de governança corporativa representa um sinal positivo, emitido pelas empresas ao mercado de capitais, capaz de influenciar a acurácia das previsões do consenso dos analistas de investimento do mercado nacional, e que esse sinal representa parâmetros na mudança da probabilidade condicional que definem as crenças, tanto dos analistas na elaboração de suas previsões e recomendações quanto dos investidores na escolha de suas aplicações. Entende-se que este trabalho contribui não apenas para a literatura a respeito de governança corporativa e previsão de analistas, mas também para o mercado de capitais brasileiro (analistas, investidores, auditores, bancos, instituições de investimento, agências de rating, fundos de pensão, órgãos reguladores, associações, bolsas de valores, próprias empresas, gestores, entre outros), ao demonstrar os benefícios diretos e indiretos da adoção de práticas diferenciadas de governança corporativa por parte das empresas brasileiras.

The Effects of Corporate Governance and Product Market Competition on Analysts' Forecasts: Evidence from the Brazilian Capital Market

“…The literature related to the association between corporate governance and analysts' forecasts is also extensive in the United States (Beyer, Cohen, Lys, & Walther, 2010;Byard, Li, & Weintrop, 2006) and abroad (Chiang & Chia, 2005;Dalmácio, Lopes, Rezende, & Sarlo Neto, 2013). For a complete recent literature review, we suggest Beyer et al (2010).…”

Reputação gera valor para os acionistas? uma análise nas empresas brasileiras

“…No contexto organizacional, a Teoria da Sinalização tem por base a redução da assimetria informacional, na qual os gestores detêm informações sobre as empresas que os investidores não conhecem (DALMÁCIO et al, 2013;VIEIRA;NOVO, 2010). Para reduzir a assimetria informacional, as empresas disponibilizam mais informações para seus stakeholders (BERGH; GIBBONS, 2011), denominadas sinais, que, segundo Spence (1973), são atividades ou atributos que, planejados ou acidentais, alteram crenças ou transmitem informações para outros, sendo uma fonte de comunicação confiável para os stakeholders (SPENCE, 2002 lhores decisões a serem tomadas (DALMÁCIO et al, 2013;MATOS, 2001 A reputação corporativa é, portanto, um dos recursos estratégicos das organizações que deve ser observado e monitorado, e obedece aos pressupostos da VBR, pois é valiosa, rara e difícil de ser copiada ou imitada (BOYD; BERGH; KETCHEN JUNIOR, 2010; CARDOSO et al, 2013).…”

“…2017 | E-ISSN: 2179-4936 das demais. Essas ações têm o intuito de atingir os diversos stakeholders, pois eles que atribuirão, por intermédio de experiências diretas e/ou indiretas, características distintas às empresas, tornando-as diferentes umas das outras (DALMÁCIO et al, 2013;GOTSI;WILSON, 2001). Nesse contexto, a disponibilização de informações de maior qualidade reduz a assimetria informacional (BERGH; GIBBONS, 2011) e pode ser considerada uma das principais ferramentas utilizadas para se fazer perceber pelos stakeholders.…”

Poder empresarial e cobertura de analistas financeiros

“…Martinez, 2004;Lima, 2013;Fernandes, 2010;Dalmálcio, Lopes, Rezende & Sarlo Neto, 2013;Martinez, 2011), assimetria informacional (tal como em Minardi, Sanvicente & Monteiro, 2006;Albanez, 2008;Martins & Paulo, 2014;Oliveira, Paulo & Martins, 2013;Calhau, 2012) e o ambiente corporativo no Brasil (e.g. Brugni, Bortolon, Almeida & Paris, 2013;Black et al, 2009;Guerra, 2009 Uma importante contribuição deste trabalho aos estudos em finanças refere-se ao uso de uma diferente forma de se calcular a assimetria informacional.…”

“…Contudo, para o período analisado (1998 a 2004), os resultados indicaram que os analistas financeiros aumentaram a transparência e reduziram a possibilidade de gerenciamento de resultados. Dalmálcio et al (2013) analisam o impacto das práticas de Governança Corporativa na acurácia das previsões dos analistas. Neste caso, procura-se evidenciar se as práticas adotadas internamente pela empresa resultam em uma maior previsibilidade e confiabilidade dos relatórios dos analistas financeiros.…”