Volatilidade condicional dos retornos de <i>commodities</i> agropecuárias brasileiras seguidos pela soja e pelo boi gordo.

Abstract

O objetivo deste estudo foi analisar, comparativamente, os retornosprivados de três commodities importantes para o agronegócio brasileiro: soja, cafée boi gordo. Para fornecer informações úteis à tomada de decisão dos produtores edirecionar o estabelecimento de políticas governamentais, as análises enfatizaramo risco de mercado, medido pelo comportamento condicional da variância. Foramutilizados os modelos autorregressivos com heterocedasticidade condicional (ARCH)e, de forma complementar, estimou-se o Value-at-Risk (VaR), para o período entreos dias 30/07/1997 e 12/11/2008. Após confirmação de que a variabilidade dosretornos dos três produtos possui dependência condicional, os resultados indicaramelevada persistência na resposta aos choques na variância. Observou-se queos retornos de café e soja caracterizam-se por respostas assimétricas aos choquespositivos e negativos, embora o efeito alavancagem não tenha sido identificado. Asmedidas do VaR mostraram maior potencial de perda para os produtores de café, seguidos pela soja e pelo boi gordo.

Volatilidade dos Retornos de Commodities Agropecuárias Brasileiras: um teste utilizando o modelo APARCH

“…Campos et al (2007), no período de 1967 a 2006, não encontraram o efeito alavancagem na série de retorno da soja, apesar de tê-lo encontrado nos retornos da mamona e da cana--de-açúcar. Pereira et al (2010), para o período 1997 a 2008, encontraram resultados convergentes ao de Silva et al (2005) para os mesmos produtos, mas não para a série do boi gordo, dado que os autores não conseguiram modelos bem ajustados capazes de eliminar a autocorrelação e/ou efeito ARCH da variância. O presente estudo se diferencia dos supracitados, pelo menos em dois aspectos: o modelo APARCH é mais complexo vis-à-vis TGARCH e EGARCH e o período de análise é distinto, mas, mesmo assim, os resultados aqui estimados, corroboraram com os encontrados por esses estudos, isto é, a não existência do efeito alavancagem para as séries do café, da soja e do boi gordo.…”

“…Saith e Kamitani (2012), usando GARCH e TARCH, encontraram para o milho (0,868); para o café (0,975) e para a soja (0,978). Pereira et al (2010), recorrendo ao EGARCH e TARCH, ao longo de 1997 a 2008, também obtiveram intensa volatilidade para os retornos da soja (0,860), do café (0,89) e do boi gordo (0,87). Campos (2007), usando um GARCH no período de 1967 a 2006, estimou intensa volatilidade dos retornos do café (0,962), do milho (0,889) e do boi gordo (1,044).…”

“…Comparando de um modo geral os resultados dos estudos supracitados com os aqui alcançados, pode-se dizer que as séries dos retornos do café e do boi gordo apresentaram intensa volatilidade acima de 0,8, apontando que choques sobre a volatilidade tendem a levar um longo tempo para se dissiparem. No caso dos retornos da soja, a estimativa obtidas de uma persistência de volatilidade em torno de 0,7 ficou um pouco aquém das apresentadas por Saith e Kamitani (2012) e Pereira et al (2010), mas se pensa que tal diferença não seja expressiva. No entanto, isso parece indicar que a série de retorno da soja nos últimos anos tornou-se menos volátil.…”

Análise da volatilidade dos retornos spot e futuro do café arábica no período de 2007 a 2017

“…Diversos estudos analisaram a volatilidade dos retornos dos preços do café arábica e buscaram captar os efeitos assimétricos no mercado spot ou futuro, utilizando-se para isso os modelos ARCH e GARCH, os quais encontraram resultados que evidenciam efeitos assimétricos positivos e efeitos assimétricos negativos nesses mercados (Martins;Castro Junior, 2006;Teixeira et al, 2008;Pereira et al, 2010;Moraes;Silva, 2011;Melo;Mattos, 2012;Saith;Kamitani, 2012;Rodrigues, 2020). Martins e Castro Júnior (2006), analisando a volatilidade do mercado futuro do café brasileiro no período de 09/12//1998 a 31/12/2004, por meio dos modelos da classe ARCH/GARCH, verificaram que os retornos dos preços do café são altamente voláteis, além de apresentarem assimetria negativa, de modo que notícias ruins têm um maior efeito sobre a volatilidade dos retornos dos preços.…”

A persistência dos choques sobre a volatilidade dos preços do boi gordo no estado de são paulo

“…Silva (2010) utilizaram os modelos de variância constante e condicional EWMA e GARCH, respectivamente, para estimação da volatilidade dos preços do café arábica. Os resultados empíricos demonstraram que uma mesma base de dados permite resultados diferentes para estimação da volatilidade, e que tal fato impacta diretamente no apreçamento de derivativos financeiros Pereira et al (2010). analisaram os retornos de três commodities importantes para o agronegócio brasileiro: soja, café e boi gordo.…”