Why Do Contracts Differ Between VC Types? Market Segmentation Versus Corporate Governance Varieties

Abstract

This paper is part of a larger research cooperation between the Center for Financial Studies and KfW. We would like to thank Carsten Bienz and Volker Zimmermann for valuable comments, all KfW employees at KI for their support and especially Andreas Weber (KfW) for his help. All errors remain ours. We gratefully acknowledge financial support by German Research Foundation (DFG).

Capital-investissement et stratégies de syndication : le cas de la france

“…Après avoir pensé que les SCI anglo-saxonnes adoptaient des contrats et des structures de contrat plus incitatives, il est récemment apparu (Hirsch et Walz, 2006) que les différences que l'on pouvait repérer entre les performances des sociétés anglo-saxonnes et de celles basées sur le continent européen tenaient davantage à leur nature. traditionnellement, on distingue quatre types de SCI (8) : les indépendantes qui perçoivent des fonds de différents investisseurs et qui ont à ce titre un mode de gestion indépendant, les captives et semi-captives qui sont adossées à des sociétés financières (banques ou assurances) ou encore à des grandes firmes (on dit alors qu'elles appartiennent à la catégorie des Corporate venture firms), et enfin, les SCI publiques, adossées à des organismes publics.…”

“…traditionnellement, on distingue quatre types de SCI (8) : les indépendantes qui perçoivent des fonds de différents investisseurs et qui ont à ce titre un mode de gestion indépendant, les captives et semi-captives qui sont adossées à des sociétés financières (banques ou assurances) ou encore à des grandes firmes (on dit alors qu'elles appartiennent à la catégorie des Corporate venture firms), et enfin, les SCI publiques, adossées à des organismes publics. Hirsch et Walz (2006) Comme en atteste le tableau 4 (voir page suivante), les fonds perçus par les SCI nord-américaines proviennent essentiellement d'investisseurs institutionnels : ces sociétés sont donc en grande majorité indépendantes. Au contraire, en Europe et dans une plus grande mesure encore en France, la première source de fonds qui alimente le secteur du capital-investissement provient des compagnies financières.…”