A B S T R A C T This study attempts to prove whether inflation dynamics in Indonesia can be explained by the hybrid model of New Keynesian Phillips Curve (NKPC A B S T R A K Penelitian ini mencoba untuk membuktikan apakah dinamika inflasi di Indonesia dapat dijelaskan dengan model hibrida dari New Keynesian Phillips Curve (NKPC). Variabel output gap dan variabel dummy juga dimasukkan dalam penelitian ini seba-

Kedaulatan negara merupakan prinsip terpenting dalam hubungan dan kerja sama internasional. Adanya kebijakan Indonesia terkait pelarangan ekspor bijih nikel ke pasar Eropa telah menimbulkan gugatan dari Uni Eropa sebagai mitra dagangnya. Indonesia dianggap melanggar perjanjian internasional khususnya Pasal XI GATT. Sengketa perdagangan internasional ini diajukan ke WTO.  Artikel ini akan membahas lebih dalam tentang bagaimanakah pengaturan prinsip permanent sovereignty over natural resources (PSNR) dalam hukum internasional dan bagaimanakah justifikasi Indonesia terkait penerapan prinsip PSNR dalam kebijakan pelarangan ekspor bijih nikel ke Eropa. Penelitian ini merupakan penelitian yuridis normatif dengan penelusuran kepustakaan untuk mendapatkan data sekunder sebagai data utama. Hasil penelitian menunjukkan bahwa prinsip PSNR merupakan jus cogens dalam hukum internasional. Prinsip ini menjadi dasar penegakan kedaulatan negara untuk mengelola, memanfaatkan, dan mengatur sumber daya alamnya. Nikel adalah sumber daya alam yang tidak dapat diperbarui. Kebijakan pelarangan ekspor nikel Indonesia adalah hak Indonesia untuk mengelola sumber daya alamnya, melindungi lingkungan dalam kerangka pembangunan berkelanjutan, dan untuk kesejahteraan rakyat Indonesia terutama generasi mendatang. Hal tersebut sesuai dengan prinsip PSNR.

This study analyzes the monetary reaction function with shocks and the fear of floating phenomenon in the inflation targeting period in Indonesia. This study uses a new neoclassical synthesis approach. The unit root test result explains that all variables are stationary or I(0), and the long-run regression model is estimated. The results show that interest rates respond positively to future inflationary (counter-cyclical) in the log-run. The effect of triple shocks on interest rates in Indonesia is estimated using the Forward-Looking Model (FLM) and Error Correction Model (ECM). Using a predictive model performance (informal test), the best model in this study is FLM. In the short-run, only fluctuations in world oil prices significantly affect interest rates (counter-cyclical policy). Furthermore, BI's response to future inflation cannot be compared with BI's response to economic fluctuations, so this study has not been able to explain the significant effect of economic fluctuations on deposit interest rates. It means that the fear of the floating phenomenon cannot be explained in this study.

PENDAHULUANKinerja perbankan nasional diwarnai dengan beberapa kejadian yang sangat menarik untuk dianalisis. Mulai dari tahun 1988, ketika pemerintah mengeluarkan paket kebijakan (PAKTO'88) yang menjadi momentum dimulainya era liberalisasi sektor keuangan di Indonesia. Hadirnya kebijakan ini berdampak pada peningkatan jumlah bank dan pesatnya perkembangan aktivitas perbankan. Pada akhirnya kondisi ini justru membuat kinerja perbankan nasional menjadi buruk, karena lemahnya sistem monitoring dari otoritas moneter (BI) saat itu. Kondisi ini dapat terlihat selama tahun 1983 hingga 1984 dimana cadangan wajib minimum perbankan berkurang dari 15 persen menjadi 2 persen. Atas dasar itulah maka di tahun 1991, BI memperketat deregulasi yang terkait dengan