This paper analyses the account of the benefits sub-system as well as its impact on the portfolio of Social Security Trust Fund (“FEFSS”). Section 2 describes state social security and the account projections of the benefits sub-system. Section 3 analyses the actuarial and financial equilibrium of the system in the short and long term and the fund's assets. Section 4 concludes. The Geneva Papers on Risk and Insurance (2004) 29, 417–439. doi:10.1111/j.1468-0440.2004.00295.x

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Résumé La récente réforme des retraites au Portugal n’a pas changé la nature redistributive du modèle social puisque pour l’essentiel la répartition a été maintenue comme technique de financement. La technique de la capitalisation a été introduite à la marge ; elle concerne les personnes dont le salaire est supérieur à un certain montant et qui peuvent quitter le système obligatoire pour aller vers des systèmes privés. Cette réforme porte sur les paramètres de la pension. Elle doit bénéficier essentiellement aux finances publiques : en effet l’augmentation du nombre de salaires nécessaires à la détermination de la valeur de la pension de retraite et l’indice de revalorisation des salaires prévu, font que les comptes de la sécurité sociale s’amélioreront à moyen et long terme. En revanche du point de vue social, les personnes devraient souffrir d’une baisse du niveau de vie, à cause de la réduction du taux de remplacement des salaires par les retraites.