Este trabalho teve por objetivo analisar o comportamento dos mecanismos de repasses cambiais para as inflações regionais ao longo do regime de metas para a inflação no Brasil. Para isso, utilizaram-se duas flexibilizações quanto aos modelos tradicionais para o coeficiente do pass-through. Primeiro, partiu-se de análises em níveis regionais para avaliar quais regiões foram as mais sensíveis às desvalorizações da moeda. Depois o índice geral de cada inflação regional foi desagregado em cada um dos grupos que o compõem para analisar o comportamento do mecanismo de pass-through sob uma ótica regional desagregada. A evidência empírica obtida sugere um comportamento assimétrico entre as regiões, e também entre os grupos que compõem os índices regionais. Palavras-chave: Metas de inflação; repasse cambial; modelos autorregressivos vetoriais. RESUMO This study aimed to analyze the behavior of exchange rate pass-through mechanisms for regional inflation over inflation targeting in Brazil. Two flexibilities regarding traditional pass-through coefficient models were used for this. First, we departed from analysis at regional levels to assess which areas were the most sensitive to currency devaluations. After, the general index of each regional inflation was broken in each of the groups that composes it to assess the behavior of pass-through mechanism under a regional disaggregated perspective. The obtained empirical evidence suggests an asymmetric behavior between regions and between the groups that compose the regional indexes.

ResumoAs crises financeiras ocorridas nas últimas décadas trouxeram novos desafios para as autoridades monetárias de países desenvolvidos e em desenvolvimento no sentido de incluírem em suas agendas questões relacionadas à estabilidade financeira. O presente trabalho construiu o Índice de Estresse Financeiro (F.S.I.) para identificar e caracterizar os episódios de estresses financeiros que atingiram a economia brasileira durante o regime de metas para inflação. Foram identificados 5 episódios de estresse com duração igual ou superior a três meses, dos quais 4 associaram-se a crises que impactaram a economia, a saber: crise de confiança (2002), crise do subprime (2008), crise da zona do euro (2011) e a crise política e econômica (2014). As instabilidades nos setores cambial e acionário potencializaram os principais episódios de estresses financeiros que atingiram a economia brasileira. Os resultados mostraram que o F.S.I. pode ser uma ferramenta útil para o Banco Central do Brasil no contexto de identificação e caracterização de episódios que gerem estresses financeiros na economia.Palavras-chave: Estresse financeiro; Índice de estresse financeiro; Crises financeiras; Política Monetária; Banco Central. Abstract Financial stress in the Brazilian economy during an inflation targeting regimeFinancial crises that have occurred in recent decades brought new challenges for policymakers in developed and developing countries in order to include issues related to financial stability. This paper aimed to build a Financial Stress Index (FSI) to identify and characterize episodes of financial stress that affected the Brazilian economy during an inflation targeting regime. Five episodes of stress with a duration of greater or equal to three months were identified. Four of them were associated with crises that impacted the Brazilian economy: the economic confidence crisis (2002); crisis of subprime (2008); crisis in the euro zone (2011) and the political and economic crisis (2014). The instability in the foreign exchange and stock market enhanced the impact of major episodes of financial stresses on the Brazilian economy. Results showed that the F.S.I. can be a useful tool for the Brazilian Central Bank to identify such episodes which generate financial stress in the economy.

No abstract

As oscilações no mercado financeiro durante a crise do subprime ocasionaram a elevação da volatilidade e queda dos preços dos ativos, além de elevar o grau dos movimentos comuns entre os mercados. Este trabalho analisou o efeito contágio da crise financeira internacional sobre os índices do mercado de ações do Brasil, a partir do estudo do padrão das covariâncias estimadas entre os índices do mercado acionário brasileiro e americano. A análise empírica foi baseada nos modelos multivariados GARCH-BEKK. Os resultados mostraram que a estrutura das covariâncias estimadas, entre os anos de 2007 e 2010, indicou claras evidências de contágio nos índices considerados. No período da crise financeira internacional, houve uma elevação da covariância entre os índices dos mercados norte-americano e brasileiro. Os Índices Imobiliário e Financeiro apresentaram os maiores contágios entre todos analisados, refletindo as perdas das indústrias de construção civil, somadas à escassez de crédito interno e externo.