No abstract

Contents: 1. Introduction; 2. Literature Review; 3. Sample description; 4. Testing Methodology; 5. Empirical results of testing the APT model; 6. Test of the model suggested by Chen et al. (1986); 7. Conclusions.The aim of this paper is to analyse if the Arbirtrage Pricing Theory or the model suggested by Chen et al. (1986) can efficiently explain the variability of the cross-sectional returns on the Personal Pension Plans in Spain between 1995-2003, as well as to find their sources of risks. To test both models we have followed the traditional two-step cross-sectional regressions by Fama and MacBeth (1973). The results of our analysis show two significant risk factors derived from the fixed-income market: nonanticipated changes in the interest rate term structure and the default risk premium. Chen et al. (1986) Este artigo analisa se o modelo APT ou o modelo sugerido por

El trabajo realiza un análisis del riesgo beta de distintos activos y carteras en el mercado bursátil español durante el período 1991-2000. Se analiza la estabilidad del coeficiente beta a lo largo del tiempo a través de distintos contrastes fundamentados en los residuos recursivos, se estudia su comportamiento temporal. mediante estimaciones con distintos intervalos temporales, y también se lleva a cabo la predicción de dicho riesgo a través de diversas metodologías. Para ello, se efectúa la estimación del riesgo beta mediante la t écnica de Mínimos C uadrados Generalizados y se ut ilizan distintos índices bursátiles como proxys de la cartera de mercado.

Entre los modelos de valoración existentes ocupa un papel destacado el Modelo de Valoración de Activos Financieros CAPM. que establece que el fbctor fundamental en la variación de los rendimientos de los activos y carteras financieras es el rendimiento de la cartera de mercado. Por ello, dicho rnodelo ha sido objeto de análisis en diversos estudios empíricos, lo cual ha conllel'ado a que existan divergencias en cuanto a su aplicabilidad y/o validezpráctica. En el presente artículo se comentan los principales estudios empíricos realizados, destacándose los puntos fuertes y débiles del modelo.I'}At-,\l-]RAS t L:NFSI CAPM, riesgo beta, valoración, variables fundamentales.

ENTRE LAS DIVERSAS ALTERNATIVAS DE AHORRO, PREVISIÓN Y/O INVERSIÓN A LARGO PLAZO, UN SUJETO A LA HORA DE DISCRIMINAR ENTRE ELLOS DEBE ELEGIR AQUELLA QUE LE PROPORCIONE UNA MAYOR RENTABILIDAD FINANCIERO-FISCAL, PARA LO CUAL NO SÓLO DEBE TOMAR EN CUENTA LA RENTABILIDAD DEL PRODUCTO SINO TAMBIÉN SU FISCALIDAD. POR ELLO, ESTE TRABAJO PRESENTA UN ANÁLISIS EN TÉRMINOS HOMOGÉNEOS DE LA RENTABILIDAD FINANCIERO-FISCAL EN ESPAÑA DE LOS PLANES DE PENSIONES, DE LOS SEGUROS DE VIDA Y DE LOS FONDOS DE INVERSIÓN.