No abstract

АННОТАЦИЯ В статье исследуется взаимосвязь между динамикой валютного курса и цен в России в условиях волатильной конъюнктуры внешних рынков и смены режима денежно-кредитной политики Банка России. Цель работы состоит в оценке степени эффекта переноса номинального обменного курса рубля на цены потребителей и производителей в 2002-2017 гг. в целом и на периодах относительной однородности режима монетарной политики в России. Анализ строится при помощи статистических данных по российской экономике за период 2002-2017 гг. Для количественной оценки наблюдаемых эффектов привлекается метод эконометрического моделирования. Исследование базируется на аппарате структурных векторных авторегрессий, оцененных при помощи байесовских методов. Структурная идентификация модели осуществляется путем рекурсивного ранжирования переменных и разложения структурных шоков по Холецкому. Байесовская регуляризация основана на применении комбинации независимых нормального и обратного Уишарта распределений в качестве априорных. Качественная интерпретация результатов основана на анализе функций импульсного отклика. Результаты исследования подтверждают наличие статистически и экономически значимой взаимосвязи между динамикой обменного курса и цен в России на горизонте двух последних десятилетий. Эффект шоков валютного курса проявляется мгновенно. Было показано, что влияние валютного курса на потребительские цены сохраняется значимым на протяжении нескольких лет. Реакция цен производителей превосходит по масштабу эффект, наблюдаемый для потребительских цен. Выборка данных за 2014-2017 гг. указывает на снижение эффекта переноса валютного курса и свидетельствует об эффективности инфляционного таргетирования (ИТ). Переход к ИТ позволил снизить зависимость инфляционных процессов в России от конъюнктуры внешних рынков и глобальных рисков. Ключевые слова: эффект переноса валютного курса; денежно-кредитная политика; инфляционное таргетирование; потребительская инфляция; векторные авторегрессии; байесовская регуляризация Для цитирования: Тиунова М. Г. Моделирование эффекта переноса валютного курса на цены в России. Финансы: теория и практика. 2018;22(3):136-154. abStRaCtThe article examines the relationship between the dynamics of the exchange rate and prices in Russia in a volatile environment of foreign markets and the change of the monetary and credit policy of the Bank of Russia. The purpose of this work is to assess the transfer effect of the nominal exchange rate of the ruble on the prices for consumers and producers in 2002-2017 in general and in the periods of relative homogeneity of the monetary policy regime in Russia. The analysis was based on statistical data on the Russian economy for the period 2002-2017. The method of econometric modelling is used to quantify the observed effects. The study is based on the apparatus of structural vector autoregressions, evaluated using Bayesian methods. The structural identification of the model is carried out by the recursive ranking of variables and decomposition of structural shocks elaborated by André-L...

No abstract

This research analyses the influence of commodity prices on financial cycle parameters in commodity-exporting countries-Australia, Brazil, Canada, Columbia, Russia, and Chile-over the past two decades. One of the key issues discussed herein is the degree to which the extensive implementation of macroprudential policies can reduce the dependence of a country on global commodity cycles. Methodologically, this research is based on the Bayesian Structure Vector Autoregressive Model, structurally identified by means of variable recursive ranking and the Cholesky decomposition of the error covariance matrix. Changes in commodity prices are shown to provoke a stronger response from such financial cycle parameters as the sovereign risk premium and currency exchange rate in resource-based emerging market economies (Brazil, Columbia, Chile, and Russia) than in advanced economies (Canada and Australia). In Brazil, Columbia, Chile, and Russia, increases in commodity prices result in acceleration of the overall lending and external debt growth rate, while in Russia and Brazil they also trigger growth in the share of FX loans. In Australia and Canada, lending parameters react negatively to positive commodity price shocks. In the developing countries that apply macroprudential policy extensively (Columbia and Chile), lending dynamics are less dependent on changes in the global terms of trade. To reduce the impact of the commodity cycle on the financial cycle, the economic policy authorities of emerging market countries should develop national financial markets and introduce macroprudental policy tools more extensively.

The article examines the influence of monetary policy of the Bank of Russia on the dynamics of real GDP and its components, real wages and employment from 2003 to 2016. Using the Bayesian structural vector autoregression model (BSVAR) with recent dataset, the paper provides the calculation of the extent of changes in the main Russia’s real sector indicators in response to monetary policy, money base and exchange rate shocks. The analysis allows to conclude that monetary policy leads to real variables changes in Russia. The expected contractionary monetary policy of the Central Bank of Russia with higher interest rates had a statistically valid weak negative effect on real indicators.