Modeling the transfer Effect of Exchange Rate on Prices in Russia

Abstract

АННОТАЦИЯ В статье исследуется взаимосвязь между динамикой валютного курса и цен в России в условиях волатильной конъюнктуры внешних рынков и смены режима денежно-кредитной политики Банка России. Цель работы состоит в оценке степени эффекта переноса номинального обменного курса рубля на цены потребителей и производителей в 2002-2017 гг. в целом и на периодах относительной однородности режима монетарной политики в России. Анализ строится при помощи статистических данных по российской экономике за период 2002-2017 гг. Для количественной оценки наблюдаемых эффектов привлекается метод эконометрического моделирования. Исследование базируется на аппарате структурных векторных авторегрессий, оцененных при помощи байесовских методов. Структурная идентификация модели осуществляется путем рекурсивного ранжирования переменных и разложения структурных шоков по Холецкому. Байесовская регуляризация основана на применении комбинации независимых нормального и обратного Уишарта распределений в качестве априорных. Качественная интерпретация результатов основана на анализе функций импульсного отклика. Результаты исследования подтверждают наличие статистически и экономически значимой взаимосвязи между динамикой обменного курса и цен в России на горизонте двух последних десятилетий. Эффект шоков валютного курса проявляется мгновенно. Было показано, что влияние валютного курса на потребительские цены сохраняется значимым на протяжении нескольких лет. Реакция цен производителей превосходит по масштабу эффект, наблюдаемый для потребительских цен. Выборка данных за 2014-2017 гг. указывает на снижение эффекта переноса валютного курса и свидетельствует об эффективности инфляционного таргетирования (ИТ). Переход к ИТ позволил снизить зависимость инфляционных процессов в России от конъюнктуры внешних рынков и глобальных рисков. Ключевые слова: эффект переноса валютного курса; денежно-кредитная политика; инфляционное таргетирование; потребительская инфляция; векторные авторегрессии; байесовская регуляризация Для цитирования: Тиунова М. Г. Моделирование эффекта переноса валютного курса на цены в России. Финансы: теория и практика. 2018;22(3):136-154. abStRaCtThe article examines the relationship between the dynamics of the exchange rate and prices in Russia in a volatile environment of foreign markets and the change of the monetary and credit policy of the Bank of Russia. The purpose of this work is to assess the transfer effect of the nominal exchange rate of the ruble on the prices for consumers and producers in 2002-2017 in general and in the periods of relative homogeneity of the monetary policy regime in Russia. The analysis was based on statistical data on the Russian economy for the period 2002-2017. The method of econometric modelling is used to quantify the observed effects. The study is based on the apparatus of structural vector autoregressions, evaluated using Bayesian methods. The structural identification of the model is carried out by the recursive ranking of variables and decomposition of structural shocks elaborated by André-L...

Financial instability as a sustained export growth limiting factor of the Russian far east regions

“…With increasing dissipation and deviation from average values, the risk of a decline in exports increases with unfavorable changes in stock and currency markets. The most commonly used indicators of financial instability are selected as variables [10]. These include: Balance of payments (net lending) (X1); GDP as an indicator of economic activity (X2; Dollar nominal and real exchange rates (X3); Ruble real effective exchange rate index and US dollar to ruble exchange rate (X4-Х5); RTS stock index (X6); Brent oil price (X7); interest rates on enterprise credit (X8); Russian Gold Reserves (X9); Russian external debt-to-GDP ratio (X10).…”