Bu çalışmada Türkiye hisse senedi piyasalarında likiditenin getiri üzerindeki etkisi 265 şirketin 2/01/2002-2/02/2017 arası döneme ait verisi kullanılarak incelenmiştir. Likidite değişkenleri olarak Corwin-Schultz alım-satım farkı tahmincisi, en yüksek-en düşük oranı ve Amihud likidite yetersizliği ölçüsü kullanılmıştır. Likidite değişkeni ilave edilmiş ve risksiz faiz oranının sıfır olduğu basit bir CAPM modeline panel veri en küçük kareler uygulanmıştır. Likidite yetersizliğinin hem günlük hem de aylık getirilere negatif etkisi olduğu bulunmuştur. Bu etki ayrıca dört farklı büyüklük grubunda incelenmiştir. Daha büyük şirketlerdeki anlamsız ve pozitif katsayıya sahip olan Amihud likidite yetersizliği ölçüsü dışında negatif etkinin alt örneklemlerde de olduğu görülmüştür. Negatif etkinin daha küçük şirketlerde daha güçlü olduğu bulunmuştur. Sonuçlar gelişmiş piyasalarda likidite primini destekleyen pek çok çalışmanın aksinedir. Bu durum Türkiye gibi gelişen piyasalar üzerine daha fazla analiz önermektedir.

Döviz kurlarında meydana gelen değişimlerin ithal edilen malların fiyatlarına etkisi döviz kuru geçişkenliği olarak ifade edilmektedir. Döviz kuru dalgalanmaları enflasyon başta olmak üzere birçok makroekonomik değişkeni etkileyen önemli bir faktördür. Bu çalışmada, Türkiye'de ithalat fiyatlarına döviz kuru geçişkenliği 2002 Ocak ile 2016 Şubat dönemi için eşbütünleşme ve vektör hata düzeltme modelleri kullanılarak araştırılmıştır. Çalışmada elde edilen bulgulara göre; Türkiye'de döviz kurlarındaki değişimler ithal mallarının fiyatlarına yansımakta ancak geçişkenlik asimetrik bir ilişki göstermemektedir.

No abstract

Çalışma, işletme sermayesinin kaynak rolünün yatırım-nakit akış duyarlılığını düşürücü etkisinin, düşük nakit akışına sahip finansal kısıtlı firmalarda daha önemli olduğunu gösteren bir model önermektedir. Daha çok finansal kısıtlı firmaların daha düşük nakit akışına sahip olduğu örneklemlerde modelin iki öngörüsü bulunmaktadır. Birincisi, işletme sermayesi kontrol edilmediğinde, daha çok finansal kısıtlı firmaların yatırım-nakit akış duyarlılığının daha düşük olmasıdır. İkincisi, işletme sermayesi kontrol edildiğinde, daha çok finansal kısıtlı firmaların, yatırım-nakit akış duyarlılığının daha yüksek olmasıdır. Öngörülerin test edilmesi için regresyon denklemleri, panel veri sabit etkiler modeli ve araç değişken yaklaşımı ile Türkiye piyasalarında işlem gören 255 şirketin 2005–2017 arası döneme ait verisi kullanılarak tahmin edilmiştir. Bulgular modelin öngörülerini desteklemektedir.

This paper aims at testing the financial constraints hypothesis in a period when access to credit is relatively easy using firm size as a priori criterion for access to credit. We use Turkish firm data covering the period 2006–2017 and estimate regressions with panel fixed effects. We find that investment-cash flow sensitivities monotonically increase from small firms to large firms across four groups. The findings reject the null hypothesis and imply an inverse monotonic relationship between investment-cash flow sensitivities and financial constraints. We conclude that any difference in investment-cash flow sensitivities estimated by a cash flow-augmented q investment equation can’t be interpreted as an indicator of financial constraints especially when firms are not homogenous in terms of cash flow which can indicate financial distress or free cash flow problem.