A structural model with Explicit Distress

Dynamic bankruptcy procedure with asymmetric information between insiders and outsiders

“…In the model, we derive a separating equilibrium where the low-cost firm can separate itself from the high-cost firm through its bankruptcy choice and timing, and the firm's 1 An incomplete list includes Mella-Barral (1999), Francois and Morellec (2004), Broadie, Chernov, and Sundaresan (2007), Lambrecht and Myers (2008), Gryglewicz (2011), Moraux and Silaghi (2014), Christensen, Flor, Lando, and Miltersen (2014), Correia and Poblacion (2015), and Nishihara and Shibata (2016).…”

Costs of insolvency: Types and estimation approaches

“…Согласно теории компромисса существует положительная взаимосвязь между прибыльностью компании и ее долговой нагрузкой, однако этот вывод противоречит ряду эмпирических исследований [Frank, Goal, 2005;Dannis, Rettl, Whited, 2014]. В статье [Correia, Población, 2015] разработана модель, которая объясняет расхождения следующим образом: в условиях развития корпорации издержки несостоятельности увеличиваются быстрее, чем налоговые выгоды. По этой причине оптимальная структура капитала изменяется в сторону меньшей доли заемных средств.…”

“…3 перечислены основные модельные исследования структуры капитала, в которых рассматриваются издержки несостоятельности. Снижение ценности активов при ликвидации компании [Kalaba et al, 1984;Leland, 1994;Miao, 2005;Nivorozhkin, 2005a;2005b;Uhrig-Homburg, 2005;Hennessy, Whited, 2007;Titman, Tsyplakov, 2007;Tsyplakov, 2008;Gryglewicz, 2011;Nejadmalayeri, Singh, 2012;Dudley, 2012;Elkamhi, Ericsson, Parsons, 2012;Koziol, 2014;Sundaresan, Wang, Yang, 2014;Christensen et al, 2014;Xiang, Yang, 2015;Elliott, Shen, 2015;Gale, Gottardi, 2015;Correia, Población, 2015;Glover, 2016;Agliardi, Amel-Zadeh, Koussis, 2016] Издержки привлечения дополнительного акционерного финансирования [Uhrig-Homburg, 2005;Hennessy, Whited, 2007;Titman, Tsyplakov, 2007;Dudley, 2012;Dannis, Rettl, Whited, 2014] Снижение операционного денежного потока или прибыли [Hackbarth, Hennessy, Leland, 2007;Titman, Tsyplakov, 2007;Dannis, Rettl, Whited, 2014;Correa, Población, 2015;Gale, Gottardi, 2015] Убытки при продаже активов [Hennessy, Whited, 2007;Gale, Gottardi, 2015] Издержки реструктуризации долга [Titman, Tsyplakov, 2007;Tsyplakov, 2008;Elkamhi, Ericsson, Parsons, 2012;Karpavicius, 2014] Утрата права на перенос убытков на будущее…”

“…В каждом случае банкротства величина издержек кредиторов полагалась равной заданному значению. Например, в [Correia, Población, 2015] значение параметра прямых издержек составляло 15%, в [Miao, 2005] -20, в [Christensen et al, 2014] -25, в [Agliardi, Amel-Zadeh, Koussis, 2016] -60%. При выборе параметра авторы не учитывали вид активов, а применяли оценки издержек, полученные в эмпирических исследованиях.…”