Corporate Innovation Strategy, Analyst Forecasting Activities and the Economic Consequences

Abstract

We examine the impact of corporate innovation strategy on analyst following and forecasting performance, as well as the associated economic consequences. Using a sample of US firms from 1992−2012, we find that firms pursuing an exploration-oriented innovation strategy (as opposed to an exploitation-oriented innovation strategy) are associated with lower analyst coverage, higher forecast error and dispersion. The effect is less pronounced for firms with greater disclosure of innovation activities, and for firms followed by analysts with more firmspecific experience. We also examine how innovation strategy affects the perceived credibility of analyst forecasts and find that investors appear to be less responsive to forecast revisions issued for exploratory firms. Such firms also incur a higher level of cash holdings, greater internal financing, and lower dividend ratio. The findings of this paper advance our understanding of how a public company's choice of innovation strategy affects its performance in the capital markets as well as the associated economic consequences.

Os efeitos dos intangíveis nas previsões dos analistas financeiros

“…Em consonância com outros estudos (Dinh et al, 2015;Jia, 2017;Kwon, 2002;Matolcsy & Wyatt, 2006;Srinivasan, 2007), também será investigada a influência dos intangíveis sobre a dispersão das previsões dos analistas. Kwon (2002) e Matolcsy e Wyatt (2006) encontraram menor grau de dispersão em empresas com mais intangíveis, enquanto Dinh et al (2015) e Jia (2017) utilizaram a dispersão em seus trabalhos e concluíram que o investimento em intangíveis está significativamente associado a maiores níveis de dispersão das previsões.…”

“…Segundo Matolcsy e Wyatt (2006), a variável é desinflada para facilitar comparações entre empresas. Já a dispersão das previsões (DP) é calculada como o desvio padrão das estimativas de previsão para empresa i no período t, escalonado pelo preço da ação da empresa i no período t (Almeida & Dalmácio, 2015;Jia, 2017;Kwon, 2002). Em ambas variáveis, a literatura também aponta outras opções de divisor, como Matolcsy e Wyatt (2006), os quais utilizam o ativo total, e Kwon (2002), que utiliza a média das previsões dos analistas.…”

“…Em ambas variáveis, a literatura também aponta outras opções de divisor, como Matolcsy e Wyatt (2006), os quais utilizam o ativo total, e Kwon (2002), que utiliza a média das previsões dos analistas. Entretanto, observa-se a maior utilização do preço das ações no fim do exercício como divisor (Almeida & Dalmácio, 2015;Dinh et al 2015;Jia, 2017;Lang & Lundholm, 1996;Srinivasan, 2007).…”

“…Grande parte deste processo de evolução dos mercados é impulsionada pela concorrência existente entre as empresas, intensificada pelo processo de globalização. Jia (2017) destaca que a concorrência tem evoluído cada vez mais em torno do capital intelectual das empresas, tornando-se a competência de maior importância. Neste contexto, as empresas buscam meios para se diferenciar de seus concorrentes e alcançar melhores resultados, investindo em pesquisa e desenvolvimento (P&D) e visando alcançar melhores resultados com o desenvolver de processos e produtos inovadores (McDermott, 1999).…”

“…Os estudos sobre intangíveis ganharam importância, assim, diante de sua complexidade informacional e de avaliação (Penman, 2009). Jia (2017), então, destaca duas motivações para este tipo de estudo: (i) a inovação, que se tornou um elemento fundamental para o sucesso e crescimento da empresa a longo prazo e (ii) as implicações dos investimentos em intangíveis sobre os lucros futuros, que são complexas e de difícil avaliação (Ali, Ciftci, & Cready, 2012). Além disso, é de suma importância entender como tal fator pode influenciar o analista diante do seu importante papel que, segundo Luo, Homburg e Wieseke (2010), gera valor aos investidores de duas formas: (a) analisando informações publicamente disponíveis com maior habilidade e (ii) coletando informações indisponíveis ao público em geral, importantes à adequada avaliação da empresa.…”