Determinantes Econômicos do uso de Stock Options em Companhias Brasileiras de Capital Aberto

Abstract

RESUMOPretende-se com este estudo identificar os determinantes econômicos que influenciam a utilização de planos de opções por ações (stock options) em companhias brasileiras listadas na Bolsa Valores, Mercadorias e Futuros de São Paulo (BM&FBovespa). Teoricamente o estudo apoia-se na teoria de agência e no corpo de conhecimento acerca da governança corporativa e da remuneração de executivos. Foram traçadas quatro hipóteses de pesquisa concernentes ao desempenho financeiro e valor corporativo; ao endividamento; à concentração acionária; e ao tamanho. A amostra foi composta pelas 100 companhias com ações de maior liquidez e volume para um painel de 6 anos (de 2010à 2015). Os dados foram examinados a partir da regressão logística em painel. Os resultados levam à rejeição da primeira e da quarta hipóteses indicando, no caso da H1, que quanto maior o desempenho financeiro menor é a probabilidade de uso de opções por ações e,no caso da H4, que o tamanho se relaciona negativamente com a probabilidade de uso de opções de ações em seus planos de incentivos aos executivos. A terceira hipótese (H3) não foi rejeitada indicando que a concentração acionária se relaciona negativamente com o uso de opções por ações. Já em relação à segunda hipótese (H2) os resultados não apresentaram significância estatística indicando a ausência de relação entre o endividamento e o uso de opções por ações.Como síntese dos resultados constatou-se que o uso de opções por ações tende a ser utilizado por companhias de menor porte, com menor concentração acionária e de desempenho financeiro menor. Palavras Stock Options Economic Determinants of Brazilian Listed Companies ABSTRACTIt aim to identify the economic determinants that influence the use of stock options plans in Brazilian public companies listed on the Brazilian Securities, Commodities, and Futures Exchange (BM&FBovespa). Theoretically, the study relies on agency theory and corporate governance and executive compensation body of knowledge. Four research hypotheses were drawn concerning financial performance and corporate value; indebtedness; ownership concentration; and size. The sample was comprised of 100 companies with greater liquidity shares and volume for six years (from 2010 to2015).Data were examined from the logistic regression panel. The results lead to the rejection of the first and the fourth hypo the sesindicating, in the case of H1, that the higher financial performance the lower is probability of use stock options and, in the

Executive Compensation and Performance of Companies in the Brazilian Capital Market: Evidence of Negative Relationship with Focus on the Interests of the Controlling Shareholder

“…It is worth noting that, considering the nature of documentary research, the lack of data and the low quality of the disclosure imposed limitations on the analysis for the entire stock market. In this sense, executive compensation studies on the Brazilian capital market have undertaken analyses that consider the most representative companies based on their liquidity volumes and presence in stock market indices (Carvalho & Devidé Junior, 2012;Araújo & Ribeiro, 2017;Oliveira & Silva Junior, 2018;Konraht et al, 2018;Brandão et al, 2019), being relevant for corporate governance research because it comprises companies with greater visibility and market presence in Brazil (Crisóstomo & Brandão, 2020).…”