Estudo comparativo da estrutura de capital e das características de financiamento das empresas do setor químico brasileiro

Abstract

RESUMOConsiderando características específicas do mercado brasileiro, como a presença dos bancos de desenvolvimento e seu impacto na oferta de crédito, este trabalho tem por objetivo analisar a estrutura de capital e as características de financiamento das empresas do setor químico brasileiro de 1999 a 2008. Por meio de uma abordagem empírico-analítica, primeiramente, o financiamento das empresas estudadas é classificado de acordo com a moeda (nacional ou estrangeira) e suas características (linhas diferenciadas ou de mercado). Em seguida, utilizando-se a análise de dados em painel, investigou-se a relação entre o nível de endividamento e as variáveis clássicas indicadas pela literatura. Os resultados indicam que (i) as linhas nacionais diferenciadas de financiamento e as de mercado em moeda estrangeira contribuíram significativamente para o financiamento das empresas do setor, que trabalhou com endividamento total em torno de 24%, prevalecendo o endividamento de longo prazo; e (ii) as variáveis tamanho, tangibilidade dos ativos, intangibilidade, rentabilidade e risco também são significativas para explicar o nível de endividamento das empresas analisadas. Artigo não publicado em nenhum evento. Palavras-chave:

Estrutura de capital e divulgação voluntária de informações de responsabilidade social corporativa das empresas brasileiras

“…Entretanto, os resultados negativos foram estatisticamente significativos com ALAV2, corroborando com os achados de Nakamura et al (2007), Oliveira (2011), Cintra et al (2012 e Nascimento (2012) para as empresas brasileiras. Essa relação é perfeitamente compreensível se for analisada à luz da Pecking Order Theory, segundo a qual há uma hierarquia na busca de financiamentos, sendo priorizado o uso de recursos internos, haja vista que a captação de recursos através dessa fonte é mais barata do que buscar recursos de fontes externas, ficando dessa forma o financiamento através de dívida para segunda opção.…”

“…Em contrapartida, a relação negativa observada entre oportunidades de crescimento e a alavancagem mensurada por ALAV1 pode ser justificada pelo fato das maiores oportunidades de investimento na empresa estarem associadas a um menor fluxo de caixa livre e a uma menor necessidade de usar o endividamento como instrumento disciplinador dos gestores. Nas empresas brasileiras, Nakamura et al (2007) e Nascimento (2012) encontraram uma relação negativa e Cintra et al (2012) obtiveram uma relação positiva entre crescimento e estrutura de capital.…”

“…Já para a Pecking Order Theory essa relação também pode ser negativa, segundo a qual as empresas maiores apresentam menor assimetria de informação e assim possuem mais fácil acesso ao mercado de capitais, dando preferência ao financiamento por ações. Para o caso brasileiro, Cintra et al (2012) Convém ressaltar que, na presente pesquisa, o IRSC é significativo ao nível de 10% somente com a proxy de alavancagem ALAV1. Também é este modelo que apresenta o maior grau de ajustamento (R 2 ajustado de 15,29%), mesmo considerando o conjunto de variáveis explicativas tradicionais (retorno sobre o ativo, estrutura dos ativos, benefícios fiscais não gerados pelo endividamento, risco do negócio e tamanho da empresa) utilizadas em estudos precedentes.…”

Determinantes de la estructura de capital en la industria química colombiana

“…2 − 1 = Las teorías y los estudios empíricos exponen que las empresas con activos que pueden usarse como garantía tienen mayor acceso a financiamiento de bajo costo, debido a que el valor colateral de los activos fijos reduce el riesgo asociado con la deuda. La segunda hipótesis supuso que las compañías con mayor porcentaje de activos fijos tendrán índices de deuda más altos (Cintra et al, 2012).…”

A interdependência das decisões empresariais de investimento e endividamento na América Latina

“…Tomando como válida a hipótese de Modigliani e Miller (1958;1963) Em paralelo, houve na literatura o desenvolvimento da corrente teórica baseada no 'possível' trade-off entre endividamento e capital próprio enquanto alternativas de fonte de financiamento à aquisição de ativos (CINTRA et al, 2012;FONSECA;SILVEIRA;HIRATUKA, 2016). A escolha decorria da necessidade de encontrar um custo mínimo de captação diante da meta fixada pelos administradores.…”