Estrutura de capital e divulgação voluntária de informações de responsabilidade social corporativa das empresas brasileiras

Almeida, Moisés Araújo; Santos, Joséte Florencio dos

doi:10.5007/2175-8077.2016v18n45p109

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“…Existem várias teorias na literatura que abordam a estrutura de capital como tema central (Jensen & Meckling, 1976;Ross, 1977;Myers, 1984;Myers & Majluf, 1984;Baker & Wurgler, 2002;Rajan, 2012), entretanto, nenhuma delas domina o campo teórico e proporciona um consenso entre os pesquisadores da área (Myers 2001;Zou & Xiao, 2006;Albanez, 2012;Martins & Famá, 2012;Almeida, 2014;Nisiyama & Nakamura, 2014;Mangafić & Martinović, 2015).…”

Section: Referencial Teóricounclassified

A relevância da estrutura de capital no desempenho das firmas: uma análise multivariada das empresas brasileiras de capital aberto

Machado

Prado

Vieira

et al. 2016

REPEC

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As mudanças econômicas ocorridas nos últimos anos tornaram a dinâmica do mercado brasileiro mais complexo, o que impacta diretamente na administração de grandes organizações, principalmente em tarefas de cunho gerencial, como é o caso das decisões referentes à definição da estrutura de capital. Contudo, a literatura desse campo teórico está polarizada em dois trabalhos seminais: o primeiro, de Durand (1952, 1959), aborda a existência de uma estrutura ótima de capital que maximiza o valor da firma; e, no outro extremo, o trabalho de Modigliani e Miller (1958, 1963) considera que o modo como as firmas se financiam é irrelevante. Nesse sentido, o objetivo foi verificar a efetiva interferência da estrutura de capital no desempenho das firmas brasileiras listadas na BM&FBOVESPA. A amostra se constituiu em dados de corte transversal (cross section) e foram selecionados dos últimos balanços de todas as empresas listadas na BM&FBOVESPA, disponíveis na base de dados Economática®. As técnicas utilizadas foram a análise de variância (ANOVA) e a análise discriminante. Entre os indicadores utilizados, observou-se que apenas a liquidez geral, o grau de imobilização, a Q de Tobin, e a oportunidade de crescimento, foram significativas a 1%. Os resultados encontrados indicam que a estrutura de capital não está diretamente relacionada com o desempenho das firmas brasileiras listadas na BM&FBOVESPA. Nesse ínterim, os resultados apontam para a consolidação das teorias financeiras expostas por Modigliani e Miller (1958, 1963) em oposição à corrente tradicionalista iniciada nos estudos de Durand (1952).

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Section: Referencial Teóricounclassified

A relevância da estrutura de capital no desempenho das firmas: uma análise multivariada das empresas brasileiras de capital aberto

Machado

Prado

Vieira

et al. 2016

REPEC

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“…Como exemplo disso, tem-se o fato de que a média de pontuação atingida pelas companhias estudadas foi de 0,41 pontos, variando entre 0 e 1, sendo 0 para empresas O estudo segue com a exposição da Tabela 4, que apresenta os modelos de regressões de dados em painel que mostram as variáveis relacionadas ao disclosure com as variáveis relacionadas ao risco, conforme foi detalhado na metodologia. Vale ressaltar que, quando o NGC foi ponderado com a disponibilidade de uma sessão específica para os fatores de risco que afetam a empresa (NGC*FR), conforme o modelo 1, obteve-se uma relação negativa e estatisticamente significante ao nível de 5%, entre essa variável e o WACC, resultado este que está alinhado com o obtido em outros trabalhos (Almeida & Santos, 2016;Alves, Gonçalves, & Peixoto, 2014;Castro Júnior, Conceição, & Santos, 2011). Com isso, sugere-se que, para a empresa colher os frutos de um custo de capital reduzido, não é suficiente encontrar-se em um nível de GC diferenciado; é preciso que sejam, também, disponibilizadas informações não obrigatórias, tais como os riscos que podem afetar a companhia.…”

Section: Análise De Resultadosunclassified

Impacto do Disclosure no Risco e no Valor das Companhias Brasileiras de Capital Aberto

Silva

Muntaser

2020

MiP

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O objetivo deste estudo é analisar a influência do disclosure no risco e no valor de empresas brasileiras não financeiras de capital aberto no período de 2011 a 2015. O disclosure foi medido a partir de relatórios anuais nos sites das empresas; a presença de uma sessão relacionada aos fatores de risco que podem influenciá-las e a disponibilidade de informações relacionadas ao risco, criação de valor e projeções. As variáveis de risco foram medidas pelo Beta, pelo Custo Médio Ponderado de Capital (WACC) e pela volatilidade das ações. O valor das empresas foi mensurado pelo Índice Market-to-Book, pelo valor de mercado das companhias e pelo Q de Tobin. Os resultados mostram que as empresas investigadas apresentam baixo nível de divulgação de informações no período estudado. A análise de regressão com dados em painel mostrou relação positiva e significativa entre a adesão aos níveis diferenciados de Governança Corporativa (GC) da BM&FBovespa e o Custo Médio Ponderado de Capital. Entretanto, quando o nível de GC foi ponderado pela disponibilidade de uma sessão específica destinada aos fatores de risco, obteve-se uma relação negativa e significativa entre essa variável e o WACC. Adicionalmente, constatou-se uma relação negativa significativa entre a GC e o risco sistemático das ações (BETA). O disclosure e a GC não apresentaram relação estatisticamente significante com o valor. O estudo avalia a transparência no processo de comunicação entre gestores e acionistas de empresas brasileiras e mostra o papel da divulgação voluntária para os tomadores de decisão.

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“…Também percebeu-se na amostra das empresas insolventes, a composição dos ativos, mensurada pela variável tangibilidade, apresenta uma relação positiva com o endividamento, por isso pode explicar a estrutura de capital das empresas de acordo com a teoria do trade-off. Assim empresas que apresentam uma relação positiva da tangibilidade dos seus ativos com o endividamento, podem estruturar seu capital considerando uma estrutura de endividamento ótima, cujo suporte teórico é a teoria do trade-off (Myers, 1984;Bastos & Nakamura, 2009;Colman, 2014;Almeida & Santos, 2016). Dessa forma, esse resultado busca complementar e ampliar os estudos de Kayo e Famá (1997) e Famá e French (2002), ao considerar que empresas com dificuldades financeiras, isto é, que apresentam composição dos seus ativos de forma deficitária, estruturam o capital com o objetivo de atingir um nível ótimo de endividamento, o que corrobora os pressupostos da teoria do trade-off.…”

Section: Análise Dos Dadosunclassified

“…Entretanto, o modelo proposto por Modigliani e Miller (1958) recebeu críticas de autores como Durand (1959) e Rose (1959), com destaque em falhas evidentes e simplificações que distorcem a realidade. Esta teoria não é refutada pelo fato de seus pressupostos terem indícios de a aderência à realidade; é apenas menos útil na explicação dessa realidade (Almeida & Santos, 2016).…”

Section: Introductionunclassified

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Estrutura de Capital em Empresas Brasileiras Listadas na B3 nos Anos Antecedentes ao Pedido de Falência ou Recuperação Judicial

Baldissera

Fiirst

Rovaris

et al. 2020

RCC, Rev. Contab. Control.

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O entendimento a respeito das características que envolvem as empresas no período que antecede ao pedido de falência ou recuperação judicial é importante, pois permite fornecer informações de qualidade para os usuários internos e externos a esta entidade. Este estudo teve como objetivo verificar o comportamento da estrutura de capital das empresas listadas na B3, nos cinco anos que antecedem o pedido de falência ou recuperação judicial. Para tanto, delineou-se esse estudo como descritivo, documental e quantitativo. Selecionou-se dois grupos de empresas, solventes e insolventes, 18 para cada grupo, somando o total de 36 empresas nesta amostra. A coleta de dados foi a partir da base Economática® e também de informações obtidas do website da B3. A análise de dados foi feita a partir de três equações econométricas, considerando um modelo de dados em painel. Conclui-se que no período que antecede ao pedido de falência ou recuperação judicial, a estrutura de capital dessas entidades é explicada pela pecking order. Estas empresas não apresentam ativos suficientes para cobrir com as obrigações com terceiros, necessitando do capital de terceiros, já que a primeira opção de captar recursos próprios não está disponível, por isso não buscam um endividamento ótimo. Essa pesquisa contribui no sentido que identifica como se estrutura o capital das empresas em uma situação como essa a partir do suporte teórico adequado.

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Estrutura de capital e divulgação voluntária de informações de responsabilidade social corporativa das empresas brasileiras

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A relevância da estrutura de capital no desempenho das firmas: uma análise multivariada das empresas brasileiras de capital aberto

A relevância da estrutura de capital no desempenho das firmas: uma análise multivariada das empresas brasileiras de capital aberto

Impacto do Disclosure no Risco e no Valor das Companhias Brasileiras de Capital Aberto

Estrutura de Capital em Empresas Brasileiras Listadas na B3 nos Anos Antecedentes ao Pedido de Falência ou Recuperação Judicial

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