Hedge Funds as Activist Shareholders: Passing Phenomenon or Grave-Diggers of Public Corporations?

Allaire, Yvan; Firsirotu, Mihaela E.

doi:10.2139/ssrn.961828

Cited by 3 publications

(2 citation statements)

References 10 publications

Supporting

Mentioning

Contrasting

Order By: Relevance

“…Note that our results are consistent with empirical observations on the average holding period for equity investments. For instance, data from the New York Stock Exchange [1] suggest that during 1940 the average holding period for US stocks was around seven years, by 1987 this had fallen to under two years, and by 2007 it was approximately seven months; the trend is similar for stocks traded in the London Stock Exchange and other major exchanges around the globe (see among others, Allaire and Firsirotu, 2007).…”

Section: Introductionmentioning

confidence: 99%

The equity premium puzzle: new evidence on the optimal holding period and optimal asset allocation

Zervoudi

Spyrou²

2016

Review of Behavioral Finance

View full text Add to dashboard Cite

Purpose – The purpose of this paper is to report new original evidence on optimal holding periods and optimal asset allocations (Benartzi and Thaler, 1995). Design/methodology/approach – The authors employ a number of different value functions, a recent dataset, different markets, and varying investment horizons. Findings – The authors report original evidence across markets and over-time, employing different value functions and varying investment horizons. The results results indicate that, during the past decades, the optimal holding period (seven months during the whole period and four/five months during crises) is not affected by the value function employed, is in accordance with the Myopic Loss Aversion hypothesis, is consistent across markets, but is sensitive to economic crises and shorter to that reported in Benartzi and Thaler (12 months). The optimal asset allocation is also different to that of Benartzi and Thaler during crises periods and/or assuming value functions with probability distortion. Originality/value – The paper employs a number of different value functions, with and without probability distortion; it compares investor behavior in three important international markets (USA, UK, Germany); as a further robustness test the authors use various investment horizons.

show abstract

Section: Introductionmentioning

confidence: 99%

The equity premium puzzle: new evidence on the optimal holding period and optimal asset allocation

Zervoudi

Spyrou²

2016

Review of Behavioral Finance

View full text Add to dashboard Cite

show abstract

“…Exchange and other major exchanges around the globe (see among others, Allaire and Firsirotu, 2007).…”

Section: Motivation and Contribution Of Chaptermentioning

confidence: 99%

Prospect theory in portfolio management

Zervoudi¹,

Ζερβούδη²

View full text Add to dashboard Cite

Η παρούσα εργασία επικεντρώνεται στην Prospect Theory (PT) των Kahneman και Tversky (1979), την πιο δημοφιλή εναλλακτική θεωρία στην κλασική Expected Utility Theory (ΕΕ). Σε αυτή την εργασία έχω μελετήσει όλα τα βασικά στοιχεία ενός συμπεριφορικού χρηματοοικονομικού μοντέλου στην PT: τη συνάρτηση χρησιμότητας (προτιμήσεις), το δείκτη αποστροφής στην απώλεια, τη στρέβλωση πιθανοτήτων και τις επιπτώσεις τους. Δημιουργώ νέα συμπεριφορικά χρηματοοικονομικά μοντέλα και τα λύνω προκειμένου να δώσω βέλτιστες λύσεις που εξασφαλίζουν το ανώτατο επίπεδο χρησιμότητας σε PT επενδυτές. Αναλύω επίσης γνωστά χρηματοοικονομικά puzzles στη βιβλιογραφία, όπως το equity premium puzzle, το size και το value premium puzzle κι αποδεικνύω ότι αυτά τα puzzles είναι πραγματικά. Ο πρώτος σημαντικός συμπεριφορικός παράγοντας στην PT είναι η συνάρτηση χρησιμότητας. Στην παρούσα διατριβή χρησιμοποιώ μερικές από τις πιο συχνά χρησιμοποιούμενες συναρτήσεις χρησιμότητας και εξετάζω αν αυτές είναι επαρκείς για να περιγράψουν τη συμπεριφορά των PT επενδυτών. Προχωρώ ένα βήμα παραπέρα κατασκευάζοντας νέου τύπου συναρτήσεις χρησιμότητας, χρησιμοποιώντας διαφορετικά μέτρα κινδύνου και ανταμοιβής που σχετίζονται με συγκεκριμένες συμπεριφορές, με σκοπό αυτές να χρησιμοποιηθούν σε νέα συμπεριφορικά χρηματοοικονομικά μοντέλα. Ένας άλλος βασικός συμπεριφορικός παράγοντας που επηρεάζει τις αποφάσεις των PT επενδυτών είναι ο δείκτης αποστροφής στην απώλεια. Σε αυτή τη διατριβή εξετάζω πώς η αποστροφή στην απώλεια επηρεάζει τους επενδυτές και πώς οι βέλτιστες λύσεις ενδέχεται να αλλάξουν όταν οι επενδυτές αποστρέφονται την απώλεια πολύ, μέτρια, ή ελάχιστα. Συνεχίζω εισάγοντας στρέβλωση πιθανοτήτων σε όλα τα συμπεριφορικά χρηματοοικονομικά μοντέλα (η οποία συχνά παραλείπεται λόγω της πολυπλοκότητάς της) κι εξετάζω πώς η εισαγωγή της στρέβλωσης πιθανοτήτων μπορεί να επηρεάσει τις αποφάσεις των επενδυτών κι αν η επίδραση αυτή είναι ανεξάρτητη από τη χρησιμοποιούμενη συνάρτηση παραμόρφωσης πιθανότητας. Κατασκευάζω αρκετά συμπεριφορικά χρηματοοικονομικά μοντέλα χρησιμοποιώντας διαφορετικές συναρτήσεις χρησιμότητας συνδυαζόμενες με διαφορετικούς δείκτες αποστροφής της απώλειας και σε κάθε ένα από αυτά τα μοντέλα εισάγω στρέβλωση πιθανοτήτων εξετάζοντας πώς τα αποτελέσματα αλλάζουν όταν χρησιμοποιούνται αντικειμενικές και υποκειμενικές πιθανότητες. Τέλος, παρουσιάζω τα αποτελέσματα για κάθε μία από αυτές τις περιπτώσεις και αναλύω πώς οι συμπεριφορικοί παράγοντες αλληλεπιδρούν μεταξύ τους. Ένας άλλος άξονας της διατριβής μου είναι η εξέταση των equity, size, and value premium puzzles. Συμβάλλω στη βιβλιογραφία παρουσιάζοντας αποτελέσματα που διαφέρουν από εκείνα των Benartzi και Thaler (1995) όσον αφορά το equity premium puzzle ενώ αποδεικνύω πώς η προτίμηση των PT επενδυτών στα positively skewed assets μπορεί να εξηγήσει το size και το value premium puzzle. Εν συντομία, παρέχω νέα αληθινά στοιχεία σχετικά με το equity premium puzzle σε διαφορετικά οικονομικά περιβάλλοντα, υπό διαφορετικές οικονομικές συνθήκες, ποικίλους χρονικούς ορίζοντες όπου ενσωματώνω πολλά τεχνικά στοιχεία, όπως η μεταβαλλόμενη αποστροφή στον κίνδυνο και η στρέβλωση πιθανοτήτων. Οι βέλτιστες λύσεις που προέκυψαν (βέλτιστη περίοδος αξιολόγησης περίπου 5-7 μήνες) είναι σύμφωνες με την υπόθεση της Myopic Loss Aversion (MLA), αλλά διαφέρει από εκείνη των Benartzi και Thaler (βέλτιστη περίοδος αξιολόγησης ετήσια). Αυτές οι λύσεις δεν είναι ευαίσθητες στη συνάρτηση χρησιμότητας που χρησιμοποιείται στο μοντέλο, αλλά είναι ευαίσθητες στην υπό εξέταση περίοδο, στην οικονομική κατάσταση που επικρατεί σε κάθε περίοδο, τις οικονομικές κρίσεις και τη στρέβλωση πιθανοτήτων. Αυτή είναι μια άλλη συμβολή της δουλειάς μου. Οι Benartzi και Thaler υποστηρίζουν ότι η στρέβλωση πιθανοτήτων είναι δευτερευούσης σημασίας σε μια τέτοιου είδους ανάλυση, ενώ στην μελέτη μου απέδειξα ότι η στρέβλωση πιθανοτήτων επηρεάζει σημαντικά τις βέλτιστες λύσεις μειώνοντας το μέγεθος τους, αλλά χωρίς να ανατρέπει την Myopic Loss Aversion (MLA) όπως οι Blavatskyy και Pogrebna (2006) υποστηρίζουν. Όσον αφορά το size και το value premium puzzle, τα αποτελέσματά μου δείχνουν ότι οι επενδυτές έχουν μια σαφή προτίμηση στα positively skewed small and value χαρτοφυλάκια μετοχών για όλες τις συναρτήσεις προτίμησης, αντί για τα negatively skewed large and the growth χαρτοφυλάκια μετοχών. Ανάλογα με τη στάση τους απέναντι στον κίνδυνο, οι επενδυτές αυξάνουν ή να μειώνουν το ποσοστό του πλούτου τους που επενδύουν στα small and value χαρτοφυλάκια μετοχών αλλά προτιμούν πάντα αυτά τα περιουσιακά στοιχεία αντί των negatively skewed large and the growth stock portfolios. Αυτή η προτίμηση δεν αλλάζει ούτε όταν εισάγω στρέβλωση πιθανοτήτων στα μοντέλα.

show abstract

To Govern in the Interest of the Corporation: What Is the Board’s Responsibility to Stakeholders Other than Shareholders?

Allaire¹,

Rousseau²

2015

JMS

View full text Add to dashboard Cite

In Canadian business law, directors have a duty to act in the best interest of the corporation, which includes the duty to assess, fairly and equitably, the impact of the corporation's actions and decisions on its stakeholders.But which of the stakeholders' expectations should be taken into account? How should a board arbitrate between the divergent expectations of different stakeholders? How should the interests of the shareholders be weighed in relation to the interests of the other stakeholders? Ultimately, in whose interests should the directors exercise their responsibility to govern the corporation's affairs?This text attempts to provide answers to these questions, which are deeply perplexing to many directors, by reviewing the relevant law in other jurisdictions, particularly Great Britain and the United States, and then parsing the relevant judgments of the Canadian courts. We also provide guidelines for a board's decision process when several stakefolders may be impacted by a decision or action of the company.

show abstract

Hedge Funds as Activist Shareholders: Passing Phenomenon or Grave-Diggers of Public Corporations?

Cited by 3 publications

References 10 publications

The equity premium puzzle: new evidence on the optimal holding period and optimal asset allocation

The equity premium puzzle: new evidence on the optimal holding period and optimal asset allocation

Prospect theory in portfolio management

To Govern in the Interest of the Corporation: What Is the Board’s Responsibility to Stakeholders Other than Shareholders?

Contact Info

Product

Resources

About