Securitization, Credit Rating and Issuers’ Characteristics

Abstract

Given the growth of securitization through Credit Receivables Investment Funds (Fundos de Investimento em Direitos Creditórios -FIDCs) in Brazil in recent years, this work aims to investigate empirically the relationship between securitization and credit rating in the Brazilian market. All issues of FIDCs held by banks and registered in the CVM from 2005 to July 2010 were analyzed. The two hypotheses discussed by Gorton and Souleles (2005) were confirmed to Brazilian financial institutions. There is evidence of an implied contract between the transferor companies and investors in securitizations made via FIDCs. Companies with higher credit risk, worst ratings, tend to securitize more. However no relationship was found between securitization and asset value, amount of loans or capital ratio.

Estratégias de securitização no setor de construção civil: determinantes e impactos no desempenho econômico-financeiro

“…Luxo (2010) diz que um ponto importante a ser considerado é o rating de crédito, como por exemplo, uma empresa que possuir baixa classificação de crédito, e assim com dificuldade de conseguir financiamento com baixo custo, poderá, em uma operação de securitização, utilizar contas a receber de empresas com um rating melhor, desta forma conseguirá recursos a um custo menor, já que o risco para os investidores será a capacidade de pagamento dos devedores (que possuem rating melhor). Fernandes et al (2014) dizem que a redução do custo, ao obter recursos com a securitização de ativos, decorre principalmente da diminuição do prêmio pelo risco de falência, já que a SPE poderá ter rating de crédito melhor que a empresa originaria. Com isso, o rating de crédito dos títulos será baseado unicamente na força do conjunto de ativos (FABOZZI et al, 2007).…”

“…O objetivo deste trabalho foi analisar os determinantes das estratégias de securitização utilizadas pelas empresas do setor de construção civil e os impactos no seu desempenho econômico e financeiro. , 2010;CAMPBELL et al, 2011;FERNANDES et al, 2014;PINHEIRO et al, 2009;FAVERO JÚNIOR, 2014).…”

“…Segundo Fernandes et al (2014) a utilização da securitização como instrumento de financiamento tem obtido um significativo aumento no Brasil nos últimos anos, este crescimento ocorreu principalmente a partir de 2001, ano em que houve a regulamentação dos Fundos de Investimentos em Direitos Creditórios (FIDCs). Os FIDCs foram constituídos através da Resolução CMN n° 2907, eles são ativos que se caracterizam como direitos creditórios, que são originados de operações nos segmentos financeiro, comercial, industrial, imobiliário e de prestação de serviços (PINHEIRO et al, 2009).…”

Rating para CRIs: vale a pena?

“…'Fundos de Investimento Creditórios' -acronym FIDC, or private contracts between parties), real estate securitization through CRIs is a recent and growing mechanism -and it is structured or tailor-made according to the demands from originators and investors. Previous local research sheds light on securitizations via FIDCs and their credit ratings (see Fernandes et al, 2014).…”

“…They should provide maturity intermediation, aggregate investors to larger sums, reduce risks by pooling assets, enhance creditworthiness of the securities, and mitigate the costs of information. Fernandes et al (2014) argue that there must be an implicit contract between the originator and the investor in securitization, especially for true sale structures, in order to assure credit quality. Caselli and Gatti (2005), Fabozzi et al (2006), Davis (2005) and Gatti (2005) address the structured finance phenomenon as the financial product flexible enough to meet the needs of originators and investors.…”