La curva de Phillips en México: ¿Existe una relación de largo plazo entre la inflación y la brecha del producto? aleJandRo RodRíguez aRana 1 n Resumen: Este trabajo estima una curva de Phillips para México, la cual surge de un esquema de fijación de precios donde se establecen relaciones clientelares entre compradores y vendedores (Rotemberg (1982)). La estimación anual entre 1969 y 2008 muestra que existe una relación de largo plazo donde la inflación depende positivamente del salario real, el tipo de cambio real y la brecha del producto. Sin embargo, se necesitarían fuertes aumentos permanentes de inflación para apenas lograr una pequeña mejora en las otras variables.

Durante más de veinticinco años México ha experimentado una apertura comercial de gran magnitud. En 1980 el índice de comercio exterior como porcentaje del producto interno bruto (PIB) era apenas superior a 15%. En 2006 rebasó el 50%. El volumen de exportaciones de bienes no petroleros y servicios no factoriales ha crecido a un promedio de 8.8% en los últimos 27 años, mientras que el PIB creció en promedio tan sólo 2.4% en el mismo período. El crecimiento del volumen de importaciones ha sido de alrededor de 5.5 por ciento. Si bien las exportacioneshan crecido de manera muy considerable, la balanza comercial no muestra una mejoría significativa a través del tiempo.

ResumenSe plantea un modelo donde los trabajadores deben cumplir una jornada laboral determinada de antemano, pero donde, en cierto rango, pueden escoger el esfuerzo que se realiza en el trabajo. Cuando el salario por hora contiene un componente fijo y un premio al esfuerzo, la respuesta de dicho esfuerzo a modificaciones en el premio descrito es muy similar a la tiene el empleo ofrecido al salario por hora en el modelo básico de oferta de trabajo. Por otra parte, políticas destinadas a reasignar la jornada laboral, por ejemplo con sistemas como el de trabajo en casa (home office), incrementan el esfuerzo. La reducción de la jornada laboral aumenta el esfuerzo y el salario por hora, tiene gran posibilidad de aumentar el trabajo efectivo total, pero tiene alta posibilidad de reducir el salario total.

Este trabajo parte de un modelo de generaciones traslapadas. La respuesta del consumo privado a las tasas de interés nominal y real y a la inflación depende de la elasticidad de sustitución en el consumo intertemporal. Si ésta es menor a la unidad, el consumo de corto y largo plazo depende positivamente de la tasa real de interés y negativamente de la tasa nominal y de la inflación. En general, en este caso no es necesaria una regla de Taylor para estabilizar las variables macroeconómicas y la fijación de la tasa nominal de interés de política, o el establecer una regla que mantenga la tasa real de interés constante, son suficientes para generar la estabilidad mencionada. Fijar la tasa de interés nominal cuando la elasticidad de sustitución descrita es mayor a la unidad también puede estabilizar el sistema.

ResumenEste trabajo estima una ecuación de Euler de consumo per cápita para México con datos trimestrales de 1980 a 2010. La estimación supone una función de utilidad isoelástica y se lleva a cabo por el método generalizado de momentos (MGM). Los resultados son muy acordes con lo que la teoría pronostica, aunque los residuales de la ecuación original no son totalmente aleatorios, lo que pone en tela de juicio la existencia de expectativas racionales. Una estimación adicional añadiendo niveles de consumo pasados (ver por ejemplo Fuhrer y Rudebusch (2004)) limpia los residuales y sigue siendo acorde con la ecuación de Euler como resultado de largo plazo. Un análisis complementario muestra que en México es posible rechazar cointegración entre el consumo per cápita y el PIB per cápita, lo que es compatible con la existencia de una ecuación de Euler para el consumo. AbstractThis paper estimates an Euler equation for per capita consumption in Mexico with quarterly data from 1980 to 2010. The estimation assumes an isolelastic utility function and is performed using the Generalized Method of Moments (GMM). Results are consistent with the theoretical framework, though the residuals of the original equation are not random, which challenges the rational expectations hypothesis. An additional estimation adding past levels of consumption (see for example Fuhrer and Rudebusch (2004)) cleans the residuals and is consistent with the theory of the Euler equation as a long run result. A complementary analysis shows that in Mexico it is possible to reject cointegration between the per capita consumption and the per capita GDP, which is compatible with the existence of an Euler equation for consumption. El autor desea agradecer a los dosárbitros anónimos que con sus comentarios permitieron mejorar el documento.