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<p>Cuando se examinan procesos como la titularización cabe preguntar si el comportamiento de los agentes obedece a cambios institucionales o si las modificaciones del régimen normativo son una respuesta al comportamiento del mercado o a necesidades de la economía. Este artículo aplica la teoría del cambio institucional de North para examinar los principales hechos que incidieron en el comportamiento de la titularización en general y de la titularización hipotecaria en el mercado colombiano entre 1993 y 2013.</p>

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El segundo mercado en Colombia está regulado desde los años 1990 (Resolución 400 de 1995). Se define por los menores costos de la información a divulgar, por la restricción de acceso solamente a inversionistas calificados y porque no ha sido fuente de financiamiento de las pymes. El fracaso de la medida fue parcialmente reconocido por el regulador, quien acaba de expedir el Decreto 1019 de 2014 que tiene por objeto ampliar en número y diversidad los emisores que podrán acudir a este mercado. Teniendo en cuenta que la regulación del mercado de valores obedece a una racionalidad material, por cuanto busca satisfacer necesidades que se detectan en la economía, este artículo tiene por objetivo realizar una evaluación de la reforma al segundo mercado en Colombia, con el fin de verificar los principales cambios propuestos por el regulador, y establecer su verdadero potencial para incentivar la formación de capital de las pymes.

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