This paper aims to evaluate the fiscal policy implemented by the USMCA economies to deal with the COVID-19 economic crisis. We estimate the economic capacity (potential output) and the Cyclical Primary Balance as a percentage of GDP (CPB) of each of the scrutinized economies. Then we obtain the Cyclical Adjusted Primary Balance as a percentage of GDP (CAPB) as the difference between the Primary Balance (PB) and the CPB. Unlike previous CPB estimations, we obtain the potential output reference as the Economic Capacity methodology (Shaikh and Moudud, 2004), which overcome some alternative methodologies problems. According to our empirical analysis, an asymmetric fiscal policy stands across USMCA economies. Canada and the United States are using a countercyclical fiscal policy, while Mexico uses a procyclical one. Mexico should abandon its current fiscal policy, implement an alternative to support households and firms during crisis periods, and execute a progressive fiscal reform. Our paper's limitation is that we use PB and not its components to estimate the CPB; however, we use a more extended time series, contributing to obtaining more robust results.

<p>La acumulación de deuda pública es uno de los problemas que más ocupa la atención del gobierno de cualquier economía. En relación con esto, desde un enfoque ortodoxo, las medidas de austeridad fiscal son la única alternativa para evitar y contrarrestar un grave problema de endeudamiento público. No obstante, recientemente se ha demostrado que la capacidad de estas medidas para resolver este problema es limitada y que incluso podrían agravarlo. En este contexto, y como una respuesta a las dificultades económicas que impondrá la crisis económica mundial por Covid-19, en este artículo demostramos tanto de forma teórica como empírica que una política fiscal expansiva, enfocada en incrementar la inversión pública, tiene la capacidad de reducir, o al menos controlar, la acumulación de deuda pública como porcentaje del producto interno bruto (PIB).</p><p> </p><p align="center">PUBLIC DEBT ACCUMULATION AND FISCAL POLICY IN LATIN AMERICA</p><p align="center"><strong>ABSTRACT </strong></p>Public debt accumulation is one of the problems to which governments pay more attention. In this regard, from an orthodox approach, fiscal austerity measures are the unique alternative to avoid and counteract a serious problem of public debt accumulation. However, it has recently been shown that the capacity of these policies to respond to this problem is limited and even could aggravate it. In this context, and as a response to the economic difficulties resulted from the global economic crisis imposed by the Covid-19, the aim of this paper is to show theoretically and empirically that an expansive fiscal policy, focused on increasing public investment, could reduce, or at least control, the public debt accumulation as a percentage of Gross Domestic Product (GDP).

En este artículo analizamos, de forma teórica y empírica, el efecto de la inversión pública como porcentaje del PIB (Sg ) en la variación anual de la deuda pública como porcentaje del PIB (Δd) para el caso de México durante el periodo 1981-2019. En línea con la teoría ortodoxa, la política fiscal ha estado caracterizada por una baja Sg acompañada de una búsqueda permanente de equilibrios fiscales a fin de controlar la deuda pública como porcentaje del PIB (d). No obstante, en la última década d ha estado aumentando de manera permanente debido al efecto depresivo de la política fiscal en la tasa de crecimiento. En contraste, postulamos que, ante la presencia de un régimen de lento crecimiento y subutilización de la capacidad productiva, se requiere de una política fiscal expansiva, basada en inversión pública, que estimule el crecimiento económico a fin reducir la d.

En el presente artículo se realiza un análisis de la importancia relativa de las exportaciones y la acumulación de capital en el comportamiento de la tasa de crecimiento de Argentina, Chile y México para el periodo 1961-2019, y de Brasil para el periodo 1971-2019. Se ofrece evidencia de que la acumulación de capital tiene un efecto positivo y significativo en la tasa de crecimiento, mientras que el correspondiente a las exportaciones es significativo, aunque de baja magnitud. Asimismo, las exportaciones reducen la restricción externa al crecimiento en una medida poco relevante en comparación con la acumulación de capital. Se postula entonces la necesidad de cambiar el modelo de crecimiento exportador por uno centrado en la acumulación de capital.