[eng] Relative Cost of Capital to Labour and Substitution : Does the Link Still Exist ? Jérôme Henry, Véronique Leroux, Pierre-Alain Muet In France, the slowdown in economic growth which occurred after each oil shock has been followed by a simultaneous reduction of the productivity of both labour and capital. This is contrary to the substitu- tion that should have occurred since the early 1980s, on the basis of the sustained increase in real interest rates and the stagnation of wages. It helps to explain the difficulties faced when trying to identify econometrically a significant impact of capital cost investment in recent past years. The article shows however that the evolution of the average factor productivity becomes consistent with the movement of relative factor costs once two effects are taken into account : on the one hand the impact of delays in the adjustment of capital to slower growth ; and on the other hand the less favourable effects of inter-industry factor mobility. We first analyze different hypotheses related to the magnitude of the effects of substitution, and then present a quantitative assessment of the different influences which are likely to affect the evolution of both labour and capital productivity. As this study does not find any marked slow-down of technical progress, it would seem that the potential growth of the French economy may remain strong. [fre] Le ralentissement de la croissance économique intervenu après chacun des chocs pétroliers s'est accompagné en France d'une réduction simultanée des productivités du capital et du travail. Cette évolution, contradictoire avec les effets de substitution qu'auraient dû entraîner la forte montée des taux d'intérêts réels et la stagnation du salaire réel depuis le début des années quatre-vingt, explique notamment les difficultés à metttre en évidence un impact significatif du coût du capital sur l'investissement dans les estimations économétriques incorporant les années récentes. L'article montre que l'évolution des productivités moyennes des facteurs de production redevient compatible avec celle de leur coût relatif dès lors qu'on prend en compte deux effets : d'une part l'impact des délais d'ajustement du capital au ralentissement de la croissance et d'autre part la diminution des effets favorables de la mobilité intersectorielle des facteurs. Après avoir examiné différentes hypothèses relatives à l'importance des effets de substitution, on propose un bilan quantitatif des différents éléments susceptibles d'influencer l'évolution des productivités du travail et du capital. L'étude ne mettant pas en évidence de ralentissement marqué du progrès technique, la croissance potentielle de l'économie française devrait rester élevée.

No abstract

[eng] One of the main characteristics of the eighties was the high level of unemployment in the EEC countries, which strongly contrasts with the return to full employment in the United-States. The first three parts of this paper analyse how labor force, employment and unemployment evolved during the last thirty years, in relation to demographic and economic growth. The last part tries to highlight the factors which lead to the mass unemployment in European countries. The explanation assigns a crucial role to the economic policies conducted in the United- States and in Europe, as well as to their interactions. [fre] Les années quatre-vingt ont été marquées, dans les pays de la Communauté européenne, par la persistance d'un chômage élevé qui contraste avec le retour au plein emploi de l'économie Nord américaine. Les trois premières parties de I' article analysent l'évolution de l'emploi, de la population active et du chômage dans les pays industrialisés au cours des trente dernières années, en relation avec la croissance démographique et économique. La dernière esquisse une interprétation des facteurs qui ont conduit au chômage massif des pays de l'Europe communautaire. On montre notamment que les politiques économiques menées des deux côtés de l'Atlantique et leur interaction ont joué un rôle déterminant dans la lenteur de la croissance européenne et la persistance du chômage.

[fre] Si la récession du début des années quatre-vingt-dix dans les pays anglo-saxons, ou encore celle du Japon en 1993, résultent principalement d'une crise financière, celle de fin 1992-début 1993 en Europe continentale fut au contraire la conséquence de politiques monétaires excessivement restrictives, qui transformèrent la phase de ralentissement que connaissaient alors les partenaires de l'Allemagne en dépression. La première partie de l'article examine les principales caractéristiques des récessions qui ont affecté les pays industrialisés au cours des trois dernières années. La seconde s'appuie sur le modèle Mundell-Fleming élargi pour illustrer la gestion particulièrement inefficace de la réunification allemande par les pays européens et notamment la France. On montre que, dès lors que l'Allemagne tentait d'éliminer l'inflation résultant du choc de demande de la réunification par une politique monétaire restrictive, l'appréciation réelle du mark était inévitable. Celle-ci aurait pu être réalisée par une appréciation nominale qui aurait atténué en France la phase de ralentissement économique ; mais, avec une parité fixe franc-mark, la désinflation désirée par la Bundesbank ne pouvait que provoquer une déflation française. [eng] The 1993 recession revisited Pierre-Alain Muet If the recessions at the beginning of the 90s in the English speaking countries or in Japan in 1993 were mainly the result of a financial crisis, the recession during the winter of 1992-1993 in Continental Europe was due to excessively restrictive monetary policies, which transformed the economic downturn into recession. The first part of this paper examines the main characteristics of recessions which affected the industrialised countries during the last three years. The second part, based on an extended Mundell-Fleming model, illustrates the inefficient way in which european countries, especially France, dealt with German reunification. We show that when Germany tried to reduce the inflation due to fiscal expansion by restrictive monetary policy, the real appreciation of the mark was unavoidable. This could have been achieved by a nominal appreciation which would have attenuated the downturn in France. But since the franc was tied to the mark, the disinflation sought after by Germany could only lead to a deflationnary impact in France.

La modélisation macroéconomique : une étude de la structure et de la dynamique des modèles macroéconométriques In: Statistiques et études financières. Hors série, 1979. La modélisation macroéconomique : une étude de la structure et de la dynamique des modèles macroéconométriques. pp. 3-62.