Estructura del consejo de administración en la empresa familiar versus no familiar: evidencia empírica en España *The structure of the board of directors in family versus non-family fi rms: Empirical evidence in Spain RESUMEN El objetivo de este trabajo es analizar la infl uencia de la dimensión cualitativa de la estructura de propiedad, en particular de la identidad familiar del accionista de control mayoritario, sobre la confi guración óptima del Consejo de Administración, así como el efecto que dicha confi guración tiene en la creación de valor de la organización. La técnica econométrica utilizada, el estimador de sistema del Método Generalizado de los Momentos, aplicada para un panel de empresas españolas familiares y no familiares cotizadas en el período 2001-2007, nos permite solventar el tradicional problema de endogeneidad presente en los estudios de gobierno corporativo. Los resultados obtenidos muestran las diferentes necesidades de supervisión y asesoramiento que tienen las empresas familiares con respecto a las de naturaleza no familiar y el consecuente efecto sobre las características estructurales y funcionales de sus consejos de administración. Entre las principales conclusiones encontramos que, a pesar de la creencia generalizada, los consejos pequeños e independientes no son siempre más efi cientes.ABSTRACT The aim of this paper is to analyze whether the qualitative dimension of the ownership structure, in particular the family identity of the controlling shareholder, infl uences the optimal confi guration of the Board of Directors, as well as the effect that such confi guration has on fi rm value creation. The econometric technique used, the system estimator of the Generalized Method of Moments, applied to a panel of Spanish family and non-family listed companies in the period 2001-2007, allows us to solve the traditional problem of endogeneity existing in studies of corporate governance. The results show how the need for advising and monitoring depends on the family nature of the controlling shareholder and, therefore, the optimal structure of the Board of Directors differs between the two classes of companies under consideration. Among the main conclusions, we found that, contrary to the widespread believe, smaller and more independent boards are not always more effi cient. Estructura del consejo de administración en la empresa familiar versus no familiar REVISTA ESPAÑOLA DE FINANCIACIÓN Y CONTABILIDAD. Vol. XL, n.º 149 · enero-marzo 2011 ARTÍCULOS DOCTRINALES Estructura del consejo de administración en la empresa familiar versus no familiar REVISTA ESPAÑOLA DE FINANCIACIÓN Y CONTABILIDAD. Vol. XL, n.º 149 · enero-marzo 2011

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Ethical investment; Responsible investment; Social investment; SRI • Rewarding the companies with the best behavior • Ruling out those that harm the environment or violate human and/or employment rights in the course of their business operations • Maintaining an ongoing dialogue with the company's administrative/management bodies about matters relating to its CSR policies • Exercising the political rights inherent to the ownership of the company's shares

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